【慧聪制药工业网】年报前瞻

    同花顺数据显示，截至2月22日，申万行业55家中药上市公司中有28家发布业绩预告或快报，其中21家企业业绩变动在20%-60%之间，占比75%，仅有两家业绩同比下滑。业内人士表示，在中药材价格仍处高位的背景下，中药板块业绩仍有望实现平稳增长，而高端品牌药企让市场更存期待。

    药材暴涨“煎熬”业绩

    中药材价格暴涨带来的成本压力贯穿全年。商务部2月21日公布的成都中药材价格指数为110.66，比2011年5月份最高时的130.77点下降约15.38%，但与2010年同期相比仍处历史高位，其中，上周植物茎木类药材环比涨幅达7.1%。中国中药协会中药材天地网数据显示，中药材价格在2011年显示出前高后低的走势，不过目前中药综合200指数较2009年初高逾1.2倍。连续三年的成本上涨大幅冲击了中药行业的盈利能力。

    受累中药材价格的高位起伏，中药行业2011年内呈现“上下游叫，中间商笑”的局面。上游中药材种植的生产和劳动力成本不断攀升，下游药企原材料成本压力持续加大，中间流通商则搭乘药材“牛市”收益颇丰。国家发改委于2011年7月开始规范中药材流通并严打药材囤积行为，外加新药材上市，中药材整体价格开始出现快速回落。

    在中药材价格暴涨暴跌过程中，中药企业备受煎熬。2011年上半年太子参价格达到380元/千克的历史高位，江中药业(600750)总体毛利率下滑18.77%，并开始压减产品产量。目前亳州太子参价格已回落至250元/千克左右，但江中药业预计全年业绩同比下滑15%。此外，嘉应制药(002198)以30%的业绩跌幅居于前列，公司表示，原材料、人工等成本增加导致营业成本增加31.8%。

    业内人士表示，国内医保覆盖面在2011年首度达到95%，医药市场的大幅扩容使中药需求不断增强，并带动中药板块整体业绩趋于稳定增长，不过从中药行业毛利率水平的变化来看，近年来药材价格的暴涨使板块盈利能力受到削弱。

    高端中药品牌存期待

    高端中药品牌企业业绩则让市场颇为期待。2011年全年，片仔癀净利润预计达2.54亿元，同比增长30.86%，但同仁堂、天士力、马应龙、东阿阿胶、云南白药、九芝堂等代表性企业的业绩情况至今仍显神秘。

    国海证券医药行业研究员黄秋菡表示，高端品牌制药企业拥有自主定价能力和高毛利率，较强的盈利能力使他们能够吸引更多资金投入到中药材种植基地，亦能帮助企业按照高标准生产模式产出高质量中药产品，并有更充裕资金投入研发和营销，从而强化品牌地位和盈利能力。

    目前，片仔癀、东阿阿胶分别投入巨资进行人工养麝及养驴，品牌优势不但保证了产品高毛利率，同时掌控了国内主要的动物中药材资源。而云南白药、同仁堂等均建立了大规模的GAP中药材种植基地，稳定企业成本支出。

    2011年内，片仔癀先后两次提高主打产品价格，片仔癀内销价格共计提高60元/粒，外销价格共计提高9.5美元/粒，公司人士对此表示不担心销量下降;东阿阿胶在2010年三次提高产品价格的基础上，2011年初宣布提价不超过60%，进入2012年后再度接连提价两次，提价幅度达20%，引起市场关注。