对于资本市场的投资者来说，医疗服务业是不是好行业？

随着医改的深入，公立医院作为改革核心倍受关注。目前看来，产业资本已经逐步跟上，一批医药上市公司加速“涉院”。医院不仅是重资产、人才密集型行业，而且具有公益性和非盈利性。因此在医改关键时刻，不论管理层、医药公司还是PE机构及基金经理，业内亟需一个对话平台，明辨公立医院改革。

恰逢其时，每日经济新闻报社主办的“2014中国（贵阳）医疗改革资本论坛”将于6月26日~28日在贵阳举行。在此次论坛上，上述内容将成为医药界精英讨论的热点话题。

医院投资之辩/

作为医改核心，我国公立医院改革由来已久，甚至在政策引导正式出台之前，已有资本试探性进入该领域，但渗入程度尚浅，难以触及改革核心。不过，纵观全球，公立医院改革作为世界性难题，在中国也很难一蹴而就。

2009年、2014年是公立医院改革的关键年。经过3年的孕育，2009年终将“推进公立医院改革”作为新医改方案确定的五项重点改革内容之一。

尽管在此之后，“医改”有沦为“药改”之嫌，但公立医院改革始终关乎医改成败。而今年医改政策暖风劲吹，5月28日国务院印发 《关于深化医药卫生体制改革2014年重点工作任务的通知》，尤其是将推动公立医院改革放在首要位置，并硬性规定了各项任务的具体完成时间，“把县级公立医院综合改革作为公立医院改革的重中之重”，以及“扩大城市公立医院综合改革试点，2014年每个省份都要有1个改革试点城市”。

管理层对于公立医院改革的决心不容置疑，但医院属于重资产行业，需要极大的资金投入，而优质公立医院更属于稀缺资源，因此资本准入门槛较高，这就限制了普通民营资本的进入。

但资本是逐利的。在高投入之后，医院的营利性如何体现？投资医院是不是一门好“生意”？而医院长期以来的“非营利”和“公益性”色彩根深蒂固，因此有基金经理提出，“医院这个行业究竟是不是一个产业？能不能把医院当成牟利的工具？”

带着这些疑问，站在公立医院改革的十字路口，每日经济新闻报社联合信邦制药股份有限公司期望联合打造一个“前所未有”的交流平台——“2014中国（贵阳）医疗改革资本论坛”将于6月26日在贵阳举行。面对医改，尤其是医改核心的公立医院改革，参会嘉宾将进行深入讨论。嘉宾中不仅有卫计委、发改委等部委领导，更有已经涉及公立医院改革的上市公司和企业代表，还有对公立医院改革兴趣浓厚的PE机构代表，以及二级市场上颇具话语权的基金经理等业内专家，一起“论道”医改。

本次论坛分为主题演讲和圆桌对话两个版块。其中主题演讲拟定为“中国医疗健康产业未来5年发展前景”、“社会资本对医疗产业的推动及助力”、“民营医院如何有效发展，走出困境”三个议题；圆桌对话则设置了关于医改的八个热点话题。

“涉医”上市公司受关注/

在论坛前期沟通中，《每日经济新闻》记者已经感受到参会嘉宾对公立医院改革的热情。尽管医改体系庞大，但接受记者采访的4位基金经理均表示，公立医院改革是其最关心的话题。

有参会基金经理已提前向记者表达了观点。他认为，尽管民营资本进入医院由来已久，但今年是一个厚积薄发的转折点，在政策促进和前期发展铺垫之下，民营资本将会有更多实质性的动作。有的跑马圈地，如华润集团、中信集团等；有的为打造产业链，如平安保险等，这些企业无一例外都是资金充裕的大型集团。与此同时，以医药公司为主的上市公司也是参与医院改革的主力。目前已有近20家上市公司涉足医院领域，典型的如信邦制药、金陵药业、人福医药、康美药业、复星医药等。

实际上，医药上市公司对医院改革的热情明显升温。借用人福医药董事长王学海的话，每家医药企业都有做医院的梦。布局医院，国家政策放开是一个重要条件。人福医药今年已发布消息称，未来3年内将在湖北省内布局20家医院。

在这之前，金陵药业和复星医药均是参股医院的先行者。金陵药业与南京鼓楼医院的战略合作引人关注，其连续收购宿迁医院和仪征医院，而前者现为三级乙等医院，后者为二级甲等医院。2013年这两家医院分别实现收入6.82亿和2.1亿元。复星医药目前已经基本形成沿海城市高端医疗，二、三线城市专科以及综合医院相结合的战略布局。

信邦制药2013年通过收购贵州科开医药迈出了涉足医院的第一步。科开医药旗下资产包括安顺医院、科开大药房、科开医疗器械和肿瘤医院等，并与贵阳医学院附属医院有着良好合作关系，在贵州省具有明显优势。今年，信邦制药表示将对现有医院进行扩建，并将选择适合的投资项目。贵州肿瘤医院的二病区和三期工程以及白云医院的二期工程都已开工建设。此外，公司参股筹建六盘水市凉都人民医院，并拟在贵阳建设贵阳医学院附属金竹医院。

去年底至今年初，康美药业连续购入5家医院，即梅河口市妇幼保健院、友谊医院、中医院以及通化县人民医院和通化县中医院。

前述基金经理表示，爱尔眼科、通策医疗等专业连锁医院同样值得关注，但连锁考验了建院的复制能力，否能保持稳定的治疗水平是关键。

对于公立医院的改革成果，该基金经理持乐观态度，主要原因有三点：一是医药行业自身发展的内在动力，如人口老龄化加剧、居民收入增长带来的健康投入能力增强等；二是被收购对象有巨大的可提升空间，如二级医院等；三是产业资本进入医院之后，可利用资本平台的优势进行并购重组。

不过，医院终究是一个特殊行业，不仅重资产，而且高度依赖人才，两者必须结合到一起。前述基金经理认为，如何为医生创造良好的治疗环境是改革成功的关键因素。

基金看好医药股前景

涉足医院概念上市公司在二级市场成为基金经理追逐的对象。《每日经济新闻》记者注意到，基金对于人福医药、复星药业、信邦制药等公司一季度末持仓市值均超过10亿元。而对信邦制药、人福医药等的增持就超过千万股。同时，多位基金经理还对上述公司进行积极调研。

实际上，不仅是医院概念股，基金经理还对医药股情有独钟。同花顺iFind数据显示，一季度基金重仓市值超过10亿元的股票共121只，其中医药股就占27只，而增持超过千万股的医药股也达13只。

基金经理普遍认为，医药行业下半年机会将大于上半年，主要是因二季度新一轮基本药物各地招标以及下半年医保目录扩容。不过，医药行业子行业种类众多，不同子行业政策预期不同，行情差异较大。今年以来受益于国家放开医疗服务投资主体的限制，医疗服务类相关公司市场表现突出，而受药品降价预期等不利政策影响，制药类企业股价表现不尽如人意。

在论坛准备中，记者了解到，医疗器械和医疗服务是参会基金经理普遍看好的两大投资机会。一位基金经理认为，医疗器械领域的上市公司相继出现停牌并购整合，以及医疗服务领域不断出现的医院并购，使二者成为今年医药行业最具有发展空间的子行业。

今年以来，医药基金表现抢眼。记者注意到，截至6月16日，今年以来7只主动型医药股票型基金净值上涨2.53%，而股票型基金平均净值涨幅为-1.72%，医药基金跑赢股基平均水平。其中，富国医疗保健行业净值涨幅达到11.03%，领衔主动型医药基金。就医疗服务和医疗器械个的重点配置，其基金经理表示，“今年以来国家政策对医疗服务的支持力度较大，逐步放开民营资本进入和医疗支付等利好政策兑现。”

此外，博时医疗保健今年以来净值涨幅为4.4%。其基金经理在季报中看好具有研发优势的处方药、新版基药受益个股、政策整体宽松的医疗服务，以及具备特色商业模式或具有优势产品的细分行业龙头。