日前，湖南民营企业益丰大药房连锁股份有限公司(简称“益丰股份”)的招股书在中国证监会官网上挂出，引发资本市场关注。

益丰股份是继老百姓大药房连锁股份有限公司(简称“老百姓”)之后，湖南第二家主营业务为医药零售的IPO公司，公司本次拟发行不超过4000万股，同时公司其他符合转让条件的股东转让老股1600万股。

此次募集资金主要用于“营销网络建设项目”和“补充流动资金等其他与主营业务相关的运营资金”，投资总额为81588.21万元。

2013年实现净利近亿元

医药零售企业主要通过所经营商品的进销差价和向上游供应商收取服务费等方式盈利。

益丰股份是国内区域领先的大型医药零售连锁企业，截至2014年6月底，公司已在湖南、湖北、上海、江苏、浙江、江西六省市开设了共计738家直营连锁门店。

近年来，随着我国经济的快速发展和人民生活水平的不断提高，广大老百姓的医疗需求和保健意识增强，社会的老龄化和城镇化也直接带动了我国医药行业的蓬勃发展以及市场规模的迅速扩张。

与此同时，新医改加大医保覆盖范围、鼓励零售药店连锁经营发展、允许患者凭处方到零售药店购买药品等政策导向进一步推动了我国连锁药店行业的发展。

2011年至2013年，益丰股份门店数量年复合增长率19.39%，营业面积复合增长率11.13%，公司营业收入从2011年的12.24亿元增长至2013年的18.04亿元，年复合增长率21.41%，归属于母公司所有者净利润从2011年的5587.88万元增长至2013年的9918.77万元，年复合增长率达到33.23%。

随着医药连锁行业及电商业态的发展，益丰股份于2013年启动了电商业务，着力打造以自建B2C官网商城、入驻各大型电商平台旗舰店、以手机移动端为新购物场景的医药电商体系。

对于医药零售企业来说，医药电商是大势所趋。截至2014年8月，根据国家药监总局披露数据，全国取得互联网药品交易资格证的企业已达301家，其中获得B2C模式的网上售药资格的药店由2010年底的21家增长217家。

益丰股份在招股书中指出，“目前，公司已建立并运营了B2C模式的益丰网上药店官网商城，并入驻天猫医药馆、京东商城开设旗舰店构建多平台体系，此外，实现了实体门店购药用手机支付宝支付的O2O模式。公司电商业务起步较好，预计未来将在公司整体业务中的规模和作用不断扩容和提升。”

值得注意的是，作为同城的竞争对手老百姓在电商走得比较稳，老百姓于2013年成立了自己的电商平台——北京老百姓电子商务有限公司，并于当年实现净利611294元。然而，益丰股份电商布局这块在招股书并没有展开讲，对于电商运营情况也鲜有提及。

多重风险叠加

招股书信息显示，益丰股份拟通过本次募集资金新开设550家门店。在湖南激烈的市场竞争环境下，对于新开门店是需要一定的建设期及市场培育期，在短期内门店难以取得效益。

“未来公司还将通过以自建门店为主，兼并收购为辅的策略，积极向周边地区辐射和全国其他区域渗透，逐步实现公司‘拓展全国市场’的发展目标，但短期内仍不能规避公司较为依赖区域市场的风险。”益丰股份显然对潜在的风险有了解。

从主营业务的区域分布看，益丰股份的湖南市场营业收入在2011年、2012年、2013年占公司营业收入比例分别为50.24%、47.29%、46.59%，远远高于上海、江苏、湖北、江西等市场。

显然，益丰股份对湖南市场高度依赖。随着人民生活水平提高，消费能力较强，湖南区域市场将吸引越来越多的同行业资本进入，益丰股份在该地区拓展业务时，无疑将面临拟拓展区域的市场消化能力饱和及过度竞争的风险。

此外，益丰股份在电商这块的布局如果跟不上节奏，将面临消费者消费习惯改变的风险。

“如果消费者逐渐形成网上购买药品的消费习惯，将可能造成药品零售市场格局和销售方式的转变，影响传统零售药店的市场份额，对医药市场价格、利润率产生潜在影响，从而对公司的网下销售业务造成一定影响。”益丰股份在招股书指出。

虽然中短期来看，益丰股份所从事的医药零售市场仍然会以网下零售为主，但是网上零售模式正在逐步普及。

电商分析人士认为：“对于消费者而言，医药电商平台提供实惠的价格只是基本需求，更为重要的是保证药品质量安全。长远来看，良好的品牌信誉、更好的客户体验才是医药电商竞争的关键因素。”

而益丰股份的电商发展脚步能否跟上节奏仍是未知数，但对于医药电商来说，培育潜在市场和良好品牌信誉都是发展面临一道的瓶颈。