《每日经济新闻》采访 史立臣

或许，天目药业长达5年的资本博弈能告一段落了。

12月6日，天目药业接到二股东深圳长城汇理资产管理有限公司（简称“长城汇理”）通知，由长城汇理担任投资顾问的两支资产管理计划准备联合出售持有的天目药业全部股份，占总股本的16.24%。转让后，长城汇理的持股比例将降至约9.9%，对持股比例为27.15%的控股股东长城集团及其一致行动人将不再构成威胁。长城汇理希望接盘方是总资产不低于30亿元的医疗企业。

控股股东是否有意受让，以增强持股比例？长城汇理的退出是因为重组六连败的心灰意冷还是资管计划即将到期需要获利退出？昨日，《每日经济新闻》记者均未能从天目药业和长城汇理方面获得回应。

5年股权拉锯战

天目药业的股权格局是个积累了5年的历史遗留问题。

1993年，天目药业在上交所上市，是最早上市的中药企业之一。公司药业板块主打产品包括：薄荷脑、油、珍珠明目液等。

2011年7月，宋晓明的到来，拉开了股权争夺战的大幕。在市场上，宋晓明被称作“并购教父”。介入过近十家上市公司，其对天目药业的收购开创了中国资本市场“基金收购上市公司”的先河。随后宋晓明与原股东杨宗昌展开了长达3年零8个月的“斗法”。直到杨宗昌清仓退出，长城集团接盘，天目药业股权争夺进入2.0版。

本次出售前，长城集团及其一致行动人合计持有天目药业27.25%的股份，为控股股东；长城汇理作为二股东，通过旗下三支资管计划合计持股达26.16%。

股权格局剑拔弩张，昨日气氛却出现转变。天目药业接到长城汇理通知称，旗下财通基金-招商银行-长城汇理1号资产管理计划、融通资本长城汇理并购1号专项资产管理计划拟联合出售各自持有的天目药业全部股份，合计1978万股，占总股本16.24%。

粗略折算，长城汇理出售天目药业16.24%股权将套现7.3亿元。若以上述价格成交，天目药业100%股权估值为45亿元。

就在长城汇理出售计划出炉前，天目药业终止了一项重大资产重组，这也是其自2010年以来的六年时间里，第六次重组失败。从天目药业“撤退”，是否也是因为对重组大戏心灰意冷？宋晓明在接受媒体采访时回应，转让股权并非与公司终止重组有关，长城汇理对公司的改组、协助任务一定程度上已完成，接下来的工作，将交给实力较强的企业来完成。

还有一块心病待解

“天目药业的股权争斗已经成了业内一个笑话了。”北京鼎臣医药咨询管理中心创始人史立臣如是说（微信公众号“鼎臣咨询”）。

这场股权争夺拉锯多年，长城汇理此次撤退，是画的句号还是分号，还不好预测。在鼎臣咨询医药战略规划专家史立臣看来，毕竟长城汇理曾经卷土重来过，且这次16.24%股权转让后天目药业的股权依旧比较分散，不知道接盘方会否继续上演资本博弈的大戏。

控股股东是否会接盘，昨日记者多次致电天目药业证券部公开电话，均无人接听。对此，鼎臣咨询医药战略规划专家史立臣分析，不排除控股股东采取过桥的方式接盘，毕竟目前公司股权分散，控股股东有稳固地位的需要。

相比风起云涌的资本运作，天目药业的经营情况是一块“心病”。今年上半年，天目药业净利润亏损达825万元，前三季度仍为亏损47.5万元。但另一头，申万统计的58家中药上市公司今年上半年几乎都实现了盈利。

在去年净利润亏损2154万元基础上，如果今年不能扭亏，天目药业又将面临被ST的尴尬处境。对于这家“全国第一家中药制剂上市企业”，鼎臣咨询医药战略规划专家史立臣告诉记者，目前天目药业的产品欠缺市场竞争力，想要依靠目前产品扭亏可行性不大。

北京鼎臣医药管理咨询中心汇集了众多医药、医疗和健康行业内的专家和实战人士，创始人史立臣领导的团队为医药、医疗和健康企业提供战略规划、转型升级战略、营销战略、新营销体系建设、产品战略、产品策划、集团管控、人力资源、薪酬绩效、并购重组、投融资支持、尽职调查等全方位的专业管理咨询服务。微信公众号：“鼎臣咨询”官方网站：www.bj-dingchen.com

来源：每日经济新闻，作者：每经记者 吴林静