股经论谈（二）：股票投资的风险分析

在股经论谈的第二篇,我就迫不及待的要讲风险,因为我知道,只有知道其中的风险所在,才能真正有所探寻股票的真谛。那么到底该如何理解风险呢？目前，学术界对风险的内涵还没有统一的定义，由于对风险的理解和认识程度不同，不同的学者对风险概念有着不同的解释。但其基本含义是未来结果的不确定性或损失，也有人认为是个人和群体在未来遇到伤害的可能性以及对这种可能性的判断与认知。在股市中，我们套用国资委《中央企业全面风险管理指引》中对企业风险的定义来框定股市风险,指的是未来的股市不确定性对投资者实现其投资目标的影响。

股票是一种被认为有颇高收益率的投资方式，近几年高不高，估计大家都有感受。股票作为经济建设的一种重要的投资工具，深受社会青眯。向来风险与收益就是孪生兄弟，股票投资亦具有很大的风险。这种风险既可来自发行股票的公司，也可能来自股票市场以及投资者自身。股票投资者对各方面的风险都必须有足够的认识，密切注视风险的存在，采取有效的风险规避行为，去避免和消除(降低)风险。

一、上市公司的风险 　

投资者投资于股票，其作为股东的权益必然要由发行该股票的股份公司来兑现，股东的股息和红利主要取决于股份公司的经营和获利能力，因此，股票投资者必然面临着来自股份公司的风险问题。最轻微的风险体现在股份公司盈利下降，该股票的市场价格一般会出现下跌的趋势，因此会直接影响股票持有者的收益，同时股东的股息和红利水平亦会下降。因此，会直接减少股东的股息和红利收入。股份公司经营亏损风险是中度以上的风险，若股份公司经营出现了少许亏损，这可视作中度风险；但若股份公司或出现严重亏损，这就是一种高度风险，或称强度风险。当股份公司出现重亏损情况时，股票市场上该股票价格会剧烈向下波动，难以分配股息和红利，股东就会产生较大的收益损失风险。一般来说，盈利越多，股价就会涨得越多，亏损越多，就会跌的越多。

更可怕的是股份公司解散或破产，这是一种高度、强度风险。相比较而言，股份公司破产而产生的风险要更烈于股份公司解散而产生的风险。在股份公司解散时，股东所持的股票已不存在交易转让的可能，而只能凭其所持有的股份份额参与公司剩余资产的分配，以获得投资的一些补偿；在股份公司破产时，股东持有的股票同样不可能交易转让，而且要在清偿股份公司债权人的债务后，才能就剩余的资产在股东间按股票的类别顺序和股东所占有的股份份额进行分配，以获得一些投资的补偿，甚至连一点补偿也得不到，股票变成“一纸空票”，毫无价值。遇到股份公司解散、特别是破产的风险时，股东将遭受巨大的损失。由此可见，发行股票的股份公司的经营状况对投资者来说亦可能带来程度大小不同的风险，因此，股票投资者，特别是主要以获得股息和红利为投资收益的投资者，必须客观地分析，准确地判断股份公司的经营状况和发展前景，以便作出选择性的投资，以防范和避免风险。

股票投资者除面临来自股份公司的风险外，还必然面临来自股票市场的风险。所谓股票市场的风险，是指因政治、经济的宏观因素，以及技术和人为因素等个别或综合作用于股票市场，致使股票市场的股票价格大幅波动，从而给投资者带来经济损失的风险。股票市场的风险既有低度的风险，亦有中度的风险，更有高度，即强度的风险。股票市场的风险是相对而言的，其风险的程度也会因投资者的投资方式不同或投资的决策不同而有所差异，甚至大相径庭。股票市场的买卖交易活动，某位投资者的成功是建立在另一位投资者失败的基础上的。因为一笔股票买卖的成交，必然有两种投资结果，要么买入者获利，要么卖出者获利。当然损失亦是相对的。如果在股票市场价格不断攀升的过程中，买卖双方都有一定的收益，只有收益多少的区别，因此相对于多，少者也是一种损失。如果在股票市场价格从顶峰开始下跌的过程中，在即将下跌时就卖出股票的投资者就是成功者，而买进股票的投资者则是失败者，其损失风险已是既成事实。如果在股票市场价格不断下跌的过程中，买卖双方亦都会有一定程度的损失，但亦有损失大小的区别，相对于大者，小者也是一种风险的减轻。如果在股票市场价格从谷底开始上升的过程中，在谷底即将转而上升时就买进股票的投资者就是成功者，而卖出股票的投资者就是失败者，其损失风险也已经是既成事实。当然，对于股票的投资者来说，不能以一时一笔的交易结果来论成败。这里之所以以一时一笔的交易来说明成败，其意义在于说明一时一笔的交易都存在着风险。这是股票投资者必然面临的股票市场的风险。股票市场的最大风险是股市风潮风险。从西方国家的股票市场来看，股市的风潮是经常发生的，而且亦会发生股市危机的情况。在发生股市危机时，股市的价格一落千丈，这是投资者的灾难，是股票投资者最大的风险。1987年10月19日，代表纽约股票市场价格的重要指数------道琼斯30种工业股票平均价格指数在一天之内暴跌了508.32点，跌幅达22.6%，大大超过了1929年10月28日的三十年代股票市场崩溃之日的12.8%的下跌幅度。据估计，在当天几小时内美国的投资者就损失了5000多亿美元。纽约股市的爆跌也影响到世界的一些主要股票市场，使东京、伦敦、巴黎、法兰克福、多伦多、悉尼、香港、新加坡等股票市场价格也出现了程度不同的下跌。1987年10月19日已经被投资者称之为“黑色的星期一”。股票市场一旦出现暴跌的风潮风险，将会对股票投资者必须高度重视和警惕来自股票市场的风潮风险，以便防患于未然。

股份公司、股票市场风险实际上是客观环境，或者说是客观因素的风险，它是一种来自外部的风险。这种外部的风险是可以通过投资者自身的努力来防范和削弱的。而股票投资者面临的另一种风险却是投资者自身的风险，这种风险是一种主观行为因素的风险。所谓投资者自身的风险，是指股票投资者因其错误投资决策和行为而使其蒙受投资损失的风险。股票投资的风险是客观存在的，但是客观存在的风险是可以防范、削弱和避免的，消弱和避免投资风险的前提条件，是投资者的正确投资决策和采取的正确的效的投资行为。从实践来看，股票投资的风险往往出自于投资者本身的错误决策和错误的投资的行为。主要表现为：

1.      错误地判断投票的素质和投资收益率；

2.      盲目地进行股票的买卖交易活动，随风随潮进行买卖交易；

3.      错误判断股票买卖交易的时机，而错过股票买卖的最佳时点；

4.      缺乏自我制衡的投资心理和投资行为，不能量力而行，适可而止；

5.      缺乏智慧型的投资决策和投资技巧等等。

投资者正确的投资决策和投资行为，可以引导投资走向成功之路；而错误的投资决策和投资行为，则可以使股票投资客观存在的风险变成既成事实，使投资出现既成事实的经济损失，甚至将投资拖入难以自拔的风险泥潭。综上所述，股票投资的风险是客观存在的，从事股票投资必须具有强烈的风险意识，在风险意识下，正确地确定股票投资的策略，选择股票投资的方式和投资时机，量力而行，视情而行，从而最大程度地防范、削弱或避免风险，促使投资走上成功之路。笔者建议延伸阅读http://blog.jrj.com.cn/4120321029

作者系证券投资专家赵梅阳，邮件zhaomeiyang@126.com，手机138lll65O89