7月6日，发改委宣布展开药品出厂价调查，使得业界对于药价政策收紧预期的第一只靴子落地。由此，在二级市场上，机构对于医药股的评级变得尤为谨慎。刚刚于10天前发布医药行业“买入”中期策略的广发证券，日前突然改弦更张，将评级下调至“持有”，这也是其3年来首次下调医药板块评级，成为医药板块暴跌后首次大型券商调低行业评级。
“医改到目前仍以‘改药’为主，而‘改医’的板子还未见落实。对于此前饱受‘政策红利’影响的医药行业来说，接下来的医改配套举措可能不再是‘红利’，反而会进一步压缩医药行业的利润空间。”有业内人士向《医药经济报》记者表示，近一个时段，随着发改委《药品价格管理办法》征求意见稿的下发，以及卫生部再次发布打击医药购销领域商业贿赂行为的文件，机构投资者对医药板块的信心开始变得谨慎。部分游资频繁出入医药板块，更使得医药个股轮番登上领跌榜。
基金成为甩卖主力
在7月初举行的医改工作座谈会上，国务院副总理李克强表示，要切断药品生产流通使用中不合理的利益链，切实解决好药价虚高问题。而此前的6月28日，国务院医改办公室亦曾印发《关于贯彻落实全国深化医药卫生体制改革工作会议精神切实做好2010年医改各项工作的通知》，要求各地把推进和完善基本药物制度作为重中之重，放在今年工作最突出的位置。发改委指出，当务之急是要建立规范基本药物招标采购机制和建立完善基层医疗卫生机构补偿机制，确保药价合理下降和基本药物的质量和供应，确保基层医疗卫生机构正常运行、医务人员合理待遇。同时，要统筹做好其他重点工作，并加强与基层医疗卫生机构实施基本药物制度、推进综合改革的衔接。
虽然《药品价格管理办法》这第二只靴子仍悬于“天花板”上，但发改委方面“确保药价合理下降”的主基调已经明确。这使得机构对于药企利润率的缩减预期开始变得强烈，更有机构分析师认为，医药股利润必然下行，进而一改以往坚持医药行业防御主打的观点，对板块投资显出谨慎观望的态度。
湘财证券分析师叶侃认为，受医药行业反腐政策影响较大的，可能在普药、仿制药以及利润率过高的3类医药企业身上。因为普药以量取胜，往往采取底价代理的方式销售，流通差价率较大；仿制药的推广需要投入大量费用；利润率过高的药企也会成为“药价虚高”的打击目标和限制对象。
记者了解到，由于医药股在基金仓位占比平均达到了10%以上，因此，减仓压力颇大，目前基金已经成为“甩卖”医药股的主力。从交易所公开交易数据看，机构成了几只领跌股的出货主力。6月21日与25日，中恒集团显现两次大资金流出动向，其中三大卖出方均为机构，且卖出金额远远超过最大买入方的买入金额；一向被认为业绩增长稳健的双鹭药业7月1日跌停，当日有4家机构合计卖出金额达到5000多万元；7月2日，前期抗跌性较强的次新股誉衡药业和贵州百灵在午后被打上跌停板，最大卖方中的第一、三位均为机构，贵州百灵的最大买方则全为游资。
有资深投资者认为，市场的抛压更多的是来自对政策的恐惧。“目前医药板块确定性的因素均已明朗，而不确定性的因素仍未浮出水面，接下来出台的一系列政策虽是治理行业乱象的‘重拳’，但也会加紧压缩医药企业的利润空间。而这已经成了资金面的普遍共识，游资的纠结出入仍未完结，所以未来医药股的调整还会继续。”她对记者如是说。
紧缩态势仍未到头
事实上，除了对药品价格管理和打击医药行业商业贿赂等针对药价“降虚火”的举措正在酝酿之中，业界预期将于7月份出台的新版GMP，将进一步提高医药产业的集中度，一些未达标准企业将在3年时间逐步被踢出局。
申银万国研究员认为，与旧版GMP相比，新版GMP更强调软件和管理方面，其在无菌生产、空气净化等硬件和质量控制、流程跟踪等软件方面设定了更高标准。有消息称，预计将有500家药企因通不过新版GMP而停产。
“新版GMP对小药企来说很残酷，但它将加速制药行业整合，长期来看利好整个制药行业。我们认为，新版GMP将为具有优势品牌、产品和销售网络的大型药企提供良好机会，它们的市场份额将扩大。”申银万国研究员表示，新版GMP规定了所有制药企业在生产和销售药品前必须达到的标准，将给制药企业3年过渡时间，3年后仍不能达标的将被停产。这表示，不仅在3年过渡期内会有部分未达标企业遭到淘汰，3年后一些持续不能达标的企业亦将停产。他认为，实际无法通过新版GMP要求的企业可能达上千家。
但申银万国报告同时指出，李克强的讲话中还指出“要继续扩大基本医疗卫生保障和服务的覆盖面；增强基层医疗卫生机构的服务能力等”，亦表明今后在进一步梳理医药流通环节乱象的过程中，基层医疗的“政策红利”仍将持续。申银万国报告认为，医疗器械行业不是最近紧缩政策的目标，但也被市场调整拖累，现在威高集团、铭源医疗等港股均处于估值洼地，已被机构盯紧或逢低介入。
“行业政策性因素仅是医药板块暴跌的诱因，羊群效应造成的短期破坏性极大，但实际的政策性影响将远小于市场预期，重点优质公司的中长期成长并不令人担忧。”国信证券研究员认为，今年1～5月，医药工业收入增长28%，利润总额同比增长39%，持续保持较好的效益型增长势头。利润增速较今年1～2月小幅放缓缘于去年同期基数较低，而医药行业转暖、业绩转强的大趋势并未改变，一些个股的估值已极具吸引力，年内可能会展现修复性行情。随着7月进入中报披露期，业绩预增个股将会较多，板块修复性行情或许不用等待太久。