与三年前在纽交所上市和两年前欲借摩根士丹利“过桥贷款”以杠杆收购形式私有化退市失败相比，此次同济堂退市业内已能平静对待。
10月29日，复星医药子公司复星实业与Hanmax Investment Limited（下称Hanmax Investment）、新公司Tonsun International Company Limited（下称Tonsun International）及同济堂药业达成《合并协议与计划》，同济堂将与Tonsun International合并，且同济堂作为存续公司存在，除复星实业和Hanmax Investment以外的投资者的同济堂股份将被转成现金且对价权利被注销，而后同济堂退市。
根据同济堂药业财报，公司2010年二季度净亏损约470万元人民币（约合70万美元）。
11月15日，同济堂股价为4.36美元，比一个月前上涨10%。
退市新方案
据悉，新公司Tonsun International由复星实业与Hanmax Investment合资设立，其中复星实业持有32.1%股权。同济堂药业董事长王晓春正是Hanmax Investment的100%股权持有人，Hanmax Investment的主要资产就是其所持有的50.6%同济堂药业发行在外普通股，而复星实业从两年前开始在二级市场上购买同济堂股票，经过十余次增持，目前持有同济堂32.1%的普通股。此外，Hanmax Investment将向CITIC Bank贷款不超过2500万美元用于购买其余股东所持有的普通股（包括由美国存托股票代表的普通股）。
收购完成后，复星实业与HanmaxInvestment将其在新公司拥有的全部股权以同比例转为同济堂药业的股权。
2007年3月，同济堂在纽交所上市，IPO发行价10美元，然而在其带给中国医药界的惊喜还未消散的时候开始，股价就一直低迷。此后，“不愿意被市场轻视”的同济堂在上市一年之际提出退市，令业界始料不及。当时的回购操作是“杠杆收购”，由摩根士丹利提供“过桥贷款”，通过举债的方式进行收购，完成后再以企业的收益归还摩根士丹利的贷款。
但由于资金的问题，该私有化方案失败。2008年10月，复星医药开始在二级市场购入同济堂股票，这被视为复星医药借金融危机抄底海外医药的行为。复星医药则称这是企业的投资行为，并且同济堂的股价低于其本身的价值。也有说法称，同济堂始终存有退市之意，复星医药是其私有化的共同实施者。
市场永远是正确的，各种内在外在因素迫使同济堂走上退市之路，同样也使之成为复星医药的投资目标。今年4月，此项退市方案初露端倪之时，复星医药方面曾对外强调，股价低迷，成交量小，流通股比例低，是同济堂决定退市的重要原因，而“复星医药作为同济堂的一大流通股股东，支持公司的私有化决定”。
打包中药资产？回归A股？
一直以来，就有猜测称同济堂退市是为了在A股回归，复星医药或将把旗下中药资产与之打包。但是，复星医药目前只是同济堂的参股公司，打包中药资产联合同济堂国内上市似难成行。复星医药方面人士对此也反复强调，这仅是一个投资行为，看好同济堂未来的发展潜力，而且性价比合适。
对于同济堂而言，A股上市的市盈率将远高于海外，因而改踏A股之路并非不是明智选择。
据投中集团的数据，从2009年6月下旬A股IPO重启开始，已有10家原打算在海外上市的公司最终在国内中小板和创业板上市，高估值是吸引这批公司回归的主要原因。而另一方面，一些在海外上市的公司市盈率偏低、股价长期表现低迷，无法得到足够的融资，得不到市场的认可。同时，海外上市公司还需要维持较高的上市成本，以及严密监管和审查等，还可能面临退市，这些都使得原本心向海外的公司开始“回心转意”。主动选择退市的也并非医药行业，同样的例子还包括国内安防行业第一梯队的亚安科技。
不过，同济堂独步A股之路同样也面临着适应的难题。有业内人士指出，海外市场对公司的股权架构、控股权等与国内市场要求并不相同，要在国内上市必须做相应的调整。有保荐人和中介机构大致总结出几条监管方面的要求：红筹架构的控股和协议关系须全部拆除，不再向境外输出收益；控股权转回境内，由中国自然人直接持股；股东关系要清晰，并尽量披露到最终所有人；涉及税收问题及曾经享受的税收优惠要补齐。
这样来说，即使同济堂决定在A股上市，也确需一段时间。但是，这段时间政策风向的变化，特别是中小板和创业板高市盈率已经引起了监管部门的重视，还有风险的累积，都将促使价格重心向价值中心回归，这一切的不确定性也是同济堂所必须面对的。
