截止到4月30日,医药上市公司今年一季报公布完毕,我们统计了医药板块及各子板块的主要财务指标。
从各子行业看,化学原料药业由于维生素C价格同比有较大幅度下降,肝素原料药市场价格下跌,一季度净利润同比下降17.8%,其中华北制药、东北制药净利润大幅下降,海普瑞也出现负增长。而经营性现金流同比增加,资产负债率下降,应收账款周转率和存货周转率提高,营业费用、管理费用、财务费用同比均下降。化学药制剂业净利润增速为27.29%,其中科伦、恩华、人福、莱美快速增长,龙头哈药股份的收入增速超过15%.经营性现金流大幅减少,资产负债率下降,管理费用率、财务费用率下降。中药业营业收入同比大幅增长33%,增速较去年加快;归属于母公司净利润增幅达到43.67%,其中云南白药、康美药业、片仔癀、仁和等净利润增加较多。生物制药业营业收入同比增长20.23%,净利润同比下降1.38%,主要受甲流后效应影响,甲流疫苗收入同比大幅缩减。营业费用率、管理费用率有所上升。医疗器械业营业收入同比大幅增长39.8%;归属母公司净利润增长39.24%,扣除非经常性损益后净利润增长64%,其中万东医疗、新华医疗、鱼跃医疗、尚荣医疗增速均超过60%,乐普、杭氧股份增速超过30%.医药商业营业收入增速为15.6%;归属于母公司净利润同比增长12.18%,保持了稳定增长,三项费用率小幅上升,资产负债率下降。
年初以来,医药板块表现弱于上证综指。4月受部分公司业绩低于预期,以及板块轮动的影响,医药指数下跌1.51%,而同期上证指数下降0.59%.板块分化逐步明显,前期上涨的题材股分化严重,部分出现大幅下跌,而估值较低或一线白马股开始逐步趋稳。目前医药板块整体动态PE约28倍,估值处于相对低位,中期来看,有逐步提升空间,其中有相当部分的医药股估值已经具备吸引力。我们认为,医药板块长期向好趋势不变,近期配置建议,以预期逐步提升的成长性公司为主,低估值的公司也具备一定的估值修复空间,可关注受益于医疗服务政策频出,业绩增速有望加快的爱尔眼科;有望创新药物获批的恒瑞医药;一季报超预期,未来业绩增速逐步加快的双鹭药业;估值已经回落到30倍以下,未来成长性确定的红日药业、东富龙。除此之外,部分低估值、预期确定的公司也值得考虑,如一致药业、国药股份、哈药股份。
