上市热情依然高涨，面对证监会方面放缓上市速度，行业低迷难以快速改观，以及扑面而来的解禁巨浪，谁又能笑到最后？
在市场看来，当前或许并非上市融资的最佳窗口期，但医药企业排队上市的热情仍然高涨。证监会8月17日公布了目前IPO申报企业基本信息情况表，拟在A股上市的医药企业有52家，其中11家在初审中，28家在落实反馈意见中，6家已过会，2家终止审查。
与此形成鲜明对比的却是公司的业绩“跳水”，尤其在化学原料药及普药制造“重灾区”，接连的政策调整和市场供需变化让不少企业频频“中枪”。
退潮后浮出裸泳者
截至2012年6月5日的不完全统计显示，17家医药行业上市公司2011年利润同比出现下滑，11家为主板上市企业，其余6家分属中小板和创业板。东北制药、国农科技、海普瑞等纷纷上榜，最大降幅达550%～650%。
以东北制药为例，今年年初的修正公告将2011年度的净利润由之前的“-2.5亿元至-2.8亿元”，下调至“-3.4亿元至-4.4亿元”，原因是市场价格的持续低迷以及停产检修费用大幅增加，导致第四季度亏损额度超出预估。事实上，与2010年相比，行业产能过剩已致VC压价出口情况进一步加剧，为应对产品周期性波动的影响，东北制药曾在2011年中报里承诺，将把过剩产能进一步转移消化，但就目前来看，盈利重点由原料药产品向制剂产品过渡尚未见成效。
然而，创业板的医药新贵早早出现“疲态”，却多少有点匪夷所思。记者查看了创业板30家医药上市公司的最新行情，发现当中有18家公司出现股价下跌，跌幅从-0.11%~-2.83%不等，仟源药业、佐力药业、福安药业等“新面孔”位列其中。
与旺盛的融资需求相比，创业板的中报业绩不禁令人大跌眼镜。一度创下22.68倍创业板市盈率新低的金城医药，在上市不到一个月的时间，换手率高达25.28%；2011年半年报显示公司实现营业收入4.03亿元，同比增长15.28%；但归属于上市公司股东的净利润却同比下滑11.66%，仅为4176.49万元。据招股说明书，2008~2010年该公司的净利润分别为5366.62万元、8134.78万元和1.05亿元，年复合增长率达39.63%。
那么这是纯属个案吗？相关资料显示，已披露中报的125家创业板公司今年上半年扣除非经常性损益后，净利润合计为48.32亿元，同比增幅仅为3.90%；但这些公司上半年的管理费用、销售费用和财务费用合计却达到了63.26亿元，同比增长33.84%。
在高估值退潮以后，大家慢慢看到哪些公司在裸泳。
队伍更长减持更猛
批量造富，已成为中小板、创业板的代名词，相关资料表明，信息技术、医药生物、机械设备三大行业是孕育创业板富豪的摇篮，最富50人有37人出自其中，占比逾七成。在行业更加细分的中小板，情况与此类似。
今年7月，创业板22.9亿限售股解禁，解禁后有50家公司、2.65亿股被减持，从被减持公司所处行业来看，减持最猛的依旧是机械设备、信息技术和医药生物三大行业。
业绩变脸是大规模减持发生的一个重要原因，但像乐普医疗这类历年来净利润保持较快增长的“白马股”，其重要股东的减持行为也从未停歇。
随着股票发行市场掀起新一轮改革，经济周期与行政革新的协同力量将进一步发挥大浪淘沙的作用：一部分资质不够的企业可能被逼退，一部分未能实现持续融资的企业或走向衰退，另外还有一部分企业可凭借过硬的业绩和规范的公司治理脱颖而出，不断做大做强。
就2011年创业板新股的统计数据来看，仅在1～2月期间，同一天集中上市的新股数达5只之多，其中，1月的创业板新股数高达15只。不过，最近一段时间以来，每月发行的新股总数及单日集中上市的新股数正呈下降趋势。
此外，无论是在创业板、中小板，还是在主板登陆的医药上市企业，都共同面临宏观经济和行业政策的冲击。在预披露的招股说明书上，政策风险一项往往会有“《关于加快医药行业结构调整的指导意见》明确加快调整医药行业产品结构、技术结构、组织结构、区域结构和出口结构的具体内容”、“《药品生产质量管理规范（2010年修订）》大幅提高了药品生产企业质量管理、人员素质以及药品安全保障等方面的要求”、“国家推行药品降价措施的力度不断加大”之类的提醒。
“行业的突发性事件与产业调整政策影响突出，这是医药行业的特色，但总体来看，医药上市公司的基本面还是要比整个经济基本面好一些。”一位资深的医药行业分析师告诉记者，药品降价、企业内部的结构调整、抗生素临床分级管理等因素虽在短期内造成业绩下滑，但长期来看，仍然具有较高的成长性和市场潜力。
诚然，医药企业排队上市的热情并未受挫，只是排队时间变得相对漫长。
