华泰证券刘敏达：现在正是布局医药股的好时机

华泰证券研究所行业部主任 刘敏达

　　医药行业，是我们介绍的第三个行业，整个行业投资是注意制度红利释放，现在医药行业处于第二次制度红利的释放期，第一次是在03年的时候由于农村医保的覆盖，包括城市医保覆盖面持续扩大，那么目前2010年底、2011年底整个公立医院的改革是医药第二次制度红利的释放。从整个行业的价来看的话，目前行业价处于小周期的底部，由于产品降价，整个行业盈利受到降价的影响是比较小的，应该水平还是处于比较好的位置。去年对医药行业的一些估值的双杀，其实是市场过渡的反映，那么在目前这个时点上来看的话，两次红利的叠加释放，再加上产品价格从底部反弹，整个行业的基本面应该是一个逐渐趋好的基本面，所以现在正是布局医药产业的一个好时机。

　　具体来说两次制度红利的释放，03年关于建立新型农村合作医疗制度是其中整个行业的一个需求，我们可以看到03年之后整个总诊疗人数有一个明显上升，包括整个医药工业的从业人数有了快速的增长。目前进行的公立医院改革也是再一次释放了整个行业制度红利，目前在医疗产业的相对位置上来看处于强势地位，无论是它的上游还是下游，上游是医药流通企业，下游是患者，都处于相对弱势的地位，公立医院是现在医改最核心的环节，也是医改的难点所在，目前公立医院改革分成两方面，一个是公立医院自身的改革，另一方面是民营资本进入医院这个产业。

　　从价格上来来看，整个医药产业目前的价应该是处于底部反弹的趋势，一个小周期的底部。但是尽管因为这个产品在过去的一年降价幅度很大，但是从它的历史上来看它的整个盈利能力并没有回到历史的低点，它的利润率水平还是保持在较高的水平，所以市场对这一轮降价腹面影响显示得过于悲观，行业整体盈利能力受到影响的程度是远远好于行业预期，所以有一个错杀的成分在里面。从产品和研发上看，新型具有核心竞争力的药企可以通过对新产品的研发来对抗产品降价，然后对中端具有控制力的一些公司是拥有对渠道的稀缺资源。那么在医疗器械这个子行业来看，消费出口都是一个比较好的态势。诊断试剂目前正在产品的升级。

　　以上是基本面的介绍。那么从投资策略上来看的话，应该是从五个方面去看。一个是受益于行业量增价底的行业，比如科伦药业(002422)、双鹤药业。对销售终端控制力较强的创新型药企是恒瑞医药(600276)、恩华药业(002262)和人福医药(600079)。品牌和资源型中药公司是片子癀、同仁堂(600085)、云南白药(000538)、千金药业(600479)。