出售Capsugel胶囊生产部预示辉瑞系列剥离行动的开始，营养产品、消费者保健、动物健康等部门有可能被抛弃。
辉瑞日前宣布，将以23.8亿美元的价格向Kohlberg Kravis Roberts （KKR）公司出售旗下Capsugel生产部门，以集中在赢利水平更高的业务上，并开发新药。
调低年度收入预测
宣布出售Capsugel后，辉瑞调低年度收入预测。Capsugel是辉瑞生产大批量胶囊的一个部门，去年实现销售额7.5亿美元。辉瑞表示，它将利用从这次交易获得的收益，扩大拟议中50亿美元的股票回购计划。
基金经理表示，这次出售行动是辉瑞今年计划实施的数项资产剥离行动中的第一项。制药行业有时会像羊群效应那样集体采取行动，仔细审视它们的投资组合。辉瑞高层经理近来频频向外界发出信号欲实施资产剥离，如今，它们开始付诸行动。此举被市场看作一个积极信号。
根据彭博新闻社编制的数据，收购Capsugel是KKR公司过去一年来第二大交易行动。去年11月，以KKR为首的集团公司同意以53亿美元收购美国罐装蔬菜和宠物食品生产商Del Monte 食品公司（包括债务在内）。
作为辉瑞最小的一个部门，Capsugel去年生产了1800多亿粒硬胶囊。分析师认为，Capsugel独立于辉瑞的药品业务，因此很容易被剥离。对辉瑞来说，保留Capsugel部门没有太大意义，它规模小，不足以对辉瑞产生影响。
辉瑞首席执行官艾恩·里德（Ian Read）表示，随着公司年销售额高达107亿美元的降胆固醇药立普妥即将面临仿制药竞争，他着手评审辉瑞旗下每一个业务部门。辉瑞在2000年收购华纳兰伯特公司（Warner-Lambert Co.）时购得Capsugel部门。
私募股权收购频繁
纽约斯坦福伯恩斯坦公司分析师安德森在写给投资者的一份报告中说：“我们希望，这次出售Capsugel代表辉瑞实施系列剥离行动的开始。”安德森表示，辉瑞有可能将公司收入基数缩小一半，从目前的670亿美元减少至350亿美元。为实现这一目标，辉瑞的营养产品、消费者保健、动物健康和成熟药品等部门都有可能被抛弃。
为反映出售Capsugel所产生的影响，辉瑞将今年度收入预测范围调低了8亿美元，下调至652亿~672亿美元。
过去5年，私募股权公司针对美国医疗保健公司总共发动了81起收购行动，平均收购价格为10.1亿美元，溢价率一般为64%。最大一次收购行动发生在2006年，当时，以纽约私募股权公司KKR和波士顿贝恩（Bain）为首的基金以322亿美元收购了医院运营商HCA控股公司。KKR有着广泛的业务组合，拥有雇员超过90万，年销售额高达2100亿美元。KKR投资的医疗保健行业包括HCA控股公司（美国最大的公开上市交易的连锁医院），以及骨科医疗器械生产商Biomet公司。
Capsugel的诱人之处
辉瑞出售旗下胶囊生产部门Capsugel的消息早在6个月前就已流传，随着KKR公司出手，这一传闻尘埃落定。日前，《财富》杂志采访了KKR负责此次交易的主任皮特·斯特沃斯（Pete Stavros）。
问：2009年Capsugel的销售下降约4%，去年仅增长1.3%，增长缓慢的原因何在？
答：在辉瑞经营该部门的日子里，Capsugel的销售一直稳定增长。该部门的销售收入在两年里出现徘徊不前，这主要因为膳食补充剂市场不景气，也由于严峻的经济形势所致。
问：这次投资的主旨是什么？
答：KKR的发展受到新兴市场的驱动，我们计划继续保持这种扩张势头。Capsugel的一个诱人之处在于，它在地理触角上形成了多元化态势，公司在拉丁美洲、中国和中东市场占据重要地位。在这些地区，人们越来越多地使用药品和膳食产品，我们预计Capsugel将从中长期受益。
Capsugel还在推出新技术。比如，它找到一条通过胶囊传递液体药物的途径，以及使用明胶来生成胶囊涂层，这一点对素食者来说非常重要。
问：这次收购行动是KKR独一无二的成果吗？会否有更多的收购的可能性？
答：市场上总有一些具有竞争力的技术，就可能存在一些收购机会。但我们对此并没有明确的路线图。
