2010年和今年上半年，无论从行业经营表现，还是从资本市场的表现来看，医药板块都可以说经历了冰火两重天。
2010年医药板块上涨29.56%，超越上证指数44个百分点，各子板块中表现最好的是医疗服务、中药和化学制剂，涨幅最小的是化学原料药板块；今年上半年，医药板块下跌14.5%，比上证指数（下跌1.64%）多跌近13个百分点。各子板块中表现最好的是原料药板块，仅下跌4.65%，跌幅最大的是医疗服务板块，下跌23.38%。
从医药板块的阶段性高点2010年11月29日~2011年7月7日，医药板块整体下跌19.36%。
收入增加
成本也增加 利润下滑
从统计局发布的1~5月医药制造业数据来看：收入同比增长29.32%（今年前2个月27.74%；2010年前11个月为26.50%），增速逐步提升的趋势明显；但利润总额增速明显放缓，前5个月增长20.68%（今年前2个月22.30%；2010年前11个月为29.98%），如果只看3~5月，利润的同比增速已滑落到20%以下（19.83%）。
利润下滑的重要原因是生产成本的涨幅太快，前5个月同比增长32.77%（今年前2个月31.46%；2010年前11个月为27.11%）。2008年前2个月，行业生产成本增速曾达到32.18%，今年的增速又创了新高。
我们有一个大致的判断：成本上行，挤压了利润空间，行业整体毛利率下滑；但收入增长势头不错，又表明需求仍然旺盛，不必过分悲观。
困难虽多
环境在改善 未来可期
在产业规划方面，我们认为，2010年11月出台的《关于加快医药行业结构调整的指导意见》和即将出台的“十二五”生物医药发展规划都对医药行业发展指出比较明确的方向，即调整结构、鼓励创新。
按照产业链来梳理，我们认为：提高、整合、发展，是政策的三个关键点。从政策方面看，研发方面：“重大新药创制”科技重大专项；生产方面：新版药典（2010年10月）、新版药品GMP（今年3月正式实施）、《制药工业水污染排放标准》（2010年7月）；流通方面：《全国药品流通行业发展规划纲要(2011~2015)》（2011年5月）；医院：《2011年公立医院改革试点工作安排》（2011年3月）。整体来看，以上政策有利于行业提高标准，提升集中度，促进行业更健康的发展。此外，2009版医保目录调整后“落地实施”的情况、药品价格调整，以及各省的基本药物招标采购情况，也将对企业短期经营有直接影响。
综合来看，我们判断，虽然还存在部分政策不尽合理（比如部分省市唯低价是取的招标政策导向，显然增加了企业经营难度），但越来越多的人认识到，制定合理、可行的政策，为行业、企业营造一个稳定的环境，是更好地保障国民健康的前提。
综上所述，我们认为，支撑医药行业增长的因素依然存在，坚定看好在城镇化、人口老龄化、政府投入与居民收入增加的趋势下，医药行业将持续高速发展。
目前，医药企业在经营层面遇到的困难，主要是因为政策变动较大，经营环境出现较多不确定性，企业正常发展受到干扰。但我们相信政策的波动是暂时的，对于实力较强的企业（包括上市公司）来说，也可以是机遇，应加快自身核心能力的培育，力争在动荡的环境中提升行业地位。
纵观全球，美、英、日各国医药板块占股票市场总市值的比例都超过5%。截至7月7日，我国医药板块总市值占沪深两市所有股票市值的3.99%，在2010年板块景气高峰时，该比例曾达到4.8%以上。特别值得注意的是，在该项指标上中国开始超越印度。应该说，医药已经逐步从早年的小市值板块，成长为大中市值板块。这与中国医药行业的发展是同步的，与优秀药企培育自身核心竞争力的过程也是同步的。我们对中国医药行业和医药企业的发展抱极大的信心。
