三公司海外销售比例大：雅本化学为杜邦和罗氏做药，海翔受益达比加群
医改新政压低了医药产品的价格，却有医药公司不受影响，只需隔岸观火，叫声热闹。
雅本化学海外销售74.83%，海翔药业海外销售56.42%，海正药业海外销售11.12%。凭借产品销往海外市场的防火墙，无论国内医改新政策如何变幻，这三家公司都基本不受影响。
海外销售不受医改政策影响
医药生物行业最热的词汇莫非“医改”二字，从“十一五”谈到“十二五”，政府年年谈论医改，医疗改革进度却迟迟不能推动。
看病难、看病贵已经成为常态。
今年3月21日印发的《“十二五”期间深化医药卫生体制改革规划暨实施方案》再次将控制医疗费用提上案头，甚至有地方明确提出对药品进行定价，以及设定最高零售限价。
消息一出，资本市场风声鹤唳，将其看做利空消息，不少研究人士对医药公司利润率表示担忧，“一旦价格降下来，药品出厂价就要跟着降，医药公司的毛利率就会降低不少，影响收益。”
不过，这种观点并没有得到大多数人的支持。有上海某券商医药行业研究员表示，药品从出厂到医院零售是一个很复杂的过程，并不是限制零售价就会影响到出厂价。“首先很多药品零售价并没有达到政府所规定的指导价，调整限价并不产生任何影响；其次，调整零售价可能会压缩渠道价格，很多药厂的药品是独家的，定价权很强，不会改变价格”，该研究员表示。
但医改政策并非只局限于最高限价的调整，其他方面如基本药物目录、地方招标等体系也都会间接作用于医药企业。只有那些产品市场不在国内的公司，可以少受影响。
“但受影响的程度，跟公司在国内市场的销售比例有很大关系。一般来说，在国内销售的比例越大，受医改政策的影响也就越大”，另一位券商研究员以为这个道理很容易理解。
按照这个逻辑，雅本化学和海翔药业由于海外销售比例高，受国内医改的影响就会小，而海正药业海外销售比例11.12%，就会受医改政策影响较大。
雅本化学为杜邦和罗氏做定制药
雅本化学的起点很高。
一成立就瞄准了全球农药和医药的产业链，目前已经成为杜邦公司、罗氏公司、梯瓦公司的供应商，并与杜邦公司和梯瓦公司形成了战略合作关系。
雅本化学为杜邦定制杀虫剂公司“氯虫苯甲酰胺”的高级中间体，为罗氏制药定制黑色素瘤药物Zelboraf的高级中间体。产品定位高端，专业从事高级农药、医药中间体产品的研发、生产和销售。
近年来，世界各大农药、医药跨国公司为了提高资本效率，聚焦内部核心竞争力，纷纷将产品战略的重点集中于最终产品的研究和市场开拓，而将涉及大量专有技术的中间体生产外包。此外，由于发达国家各项成本高企，传统的中间体和原料药已无成本优势，以中国与印度为代表的发展中国家逐渐成为农药、医药中间体和原料药的主要生产基地。
雅本化学就是一家这样一家应运而生的公司。
雅本化学以定制业务为主营业务，主要产品可划分为两大系列四大类，即农药中间体系列（含杀虫剂中间体和除草剂中间体）和医药中间体系列（含抗肿瘤药中间体和抗癫痫药中间体）。2011年主营业务收入23016万元，其中境外欧美市场16498万元，境外亚洲市场724万元，合计占主营业务收入的74.83%。
而雅本化学所执行的定制模式，毛利率一般要高于自产自销模式。在定价方式上定制生产厂家主要参照国际市场同类产品价格情况，结合自身生产成本要求，与客户协商定价。由于定制生产模式的特殊性，为保证中间体厂商的稳定性，在双方合作深入到一定阶段后，跨国公司会针对农药、医药中间体上游原料价格波动风险或汇率变动风险等因素，在产品定价上给予中间体厂商一定补偿。
正因为主要市场在海外，而且以定制模式与海外公司合作，才能避免价格大起大落带来的经营波动，也规避了国内医改政策的影响。
海翔药业受益新一代凝血药达比加群
比起雅本化学，同属医药生物的海翔药业虽然主要市场也在海外，但其经营模式又有很大不同。
海翔药业主打特色原料药出口，是国内4-AA系列的最大原料药生产厂商。在2011年行业增速整体放缓、市场竞争加剧、原材料和劳动力等要素成本上升的影响下，正是依靠4-AA系列以及克林霉素系列销售收入快速增长，才得以实现主营收入129843万元，同比增长20.83%；实现净利润10506万元，同比增长22.70%。
海翔药业生产4-AA，走的是一条从进口替代到出口全球的路线。从2006年之前国内4-AA主要从日本进口，到2009年开始占领国际市场。在4-AA之外，海翔药业现在所培育的新品种，也将维持其特色原料药市场的景气程度。培南仿制药迎来专利到期，达比加群市场未来市场爆发，都为海翔药业增加了后续可供想象的增长空间。中金公司医药保健行业分析员孙亮预计，达比加群市场爆发，海翔药业有望受益翻番，未来5年有望成为新一代重磅炸弹，届时相关中间体给海翔药业带来的收入预计在15亿-20亿元人民币，增速呈现前高后缓趋势。
此次融资5亿元到账之后，海翔药业拟定以化学合成板块为依托，围绕战略调整进行科学决策，着力对发酵及制剂业务板块加大投入和精心培育，两大业务板块的各项工作有序推进，公司化学合成、发酵及制剂板块三驾齐驱的格局也将初具雏形。
