连锁行业显著特征就是劳动密集和资金密集，这决定了这种商业模式必须依赖资本进行快速发展和扩张。具体到药品零售连锁行业，借助资本力量推动企业发展，已经成为主要发展手段，像老百姓大药房、益丰大药房等近些年在行业发展比较突出的企业，绝大部分借助了各类资本力量，比如风险投资、战略投资之类。这一方面说明了，医疗健康及药品领域作为朝阳产业，继续对资本有着强大的吸引力；另一方面，资本继续对医疗健康、移动互联、电子商务和生物科技、新能源新材料、环保等产业保持着高度热情，这种状况将会持续十年或者数十年，创新是上述行业永葆竞争力的有力武器。
区域连锁缘何融资难
但一些区域性连锁，由于规模及品牌知名度等问题，融资方面面临一些困难，笔者认为主要原因在于：
一、规模不够大，即使对于区域也难以构成完全垄断性。药品连锁由于历史原因，依然存在散、乱、小等特点，即使在某个区域能够形成垄断，但该区域偏小，市场容量不够大，存在先天性的市场容量缺陷，从而制约了其销售规模和盈利能力，对于资本而言，缺乏吸引力，即使有一些资本进入，也是三瓜两枣，成长性不够；
二、盈利能力不够强，资本普遍看重的是企业的IRE，即净资产收益率，也可以简单说就是盈利能力。近年来，药店竞争越来越激烈，加上受到新医改相关政策的影响，药店行业的盈利能力有所下降，区域性药品连锁就更加相形见绌。尽管现在很多药店都在尝试多元化，但是成功者并不多；对于连锁行业而言，人力成本和门面租赁成本继续攀升，销售占比居高不下，成为两大压力源；
三、风险控制能力不足。比如租赁期限、租赁费用不可控，是连锁行业普遍存在的风控难题。
区域连锁融资三途径
其实融资手段有很多，像股权融资包括风险投资（VC和PE）和战略投资（比如上游产业增资入股、股权置换、过桥贷款等）；债权融资包括银行贷款、信用担保、员工筹资借款、供应商信用额度授权、保理融资等；有的企业善于创新，与政府关系良好，甚至可以获得政府各类项目扶持资金等。
笔者认为，未IPO的企业，最优选择风险投资，因为一般而言，作为药品连锁而言，商品是赊销的，房子是租赁的，员工是招聘的，属于轻资产公司，难以满足银行苛刻的固定资产担保等要求，因此从银行获得贷款比较困难。风险投资易获得财务的支持，同时也许可以获得连锁管理等方面增值，会帮助企业提升运营管理能力，最终获得IPO或者并购，壮大公司实力；
次优选择就是战略投资，与有一定实力的供应商进行战略合作，股权置换或者让供应商投资参股，不失为不错的融资渠道，相比较风险投资而言，战略资本耐心更大一些，不急于在一定的期限内套现退出，没有时间的压力；再就是骨干融资入股，对于有盈利前景、文化价值观好、暂时性遇到资金困难的企业，这类融资模式比较适合，全体员工同甘共苦，结成利益共同体，共同推动企业向前发展。
（作者系康复之家医疗器械连锁常务副总裁）
