经历了2012年的一系列“内忧外患”，上海医药（601607.SH）发布的2012年财报显示，公司营业收入680.78亿元，同比增长24%，而归属于上市公司股东的净利润20.53亿元，同比仅微增0.52%.
上海医药董事长周杰在昨日的媒体发布会上表示，公司制定三年发展目标，业务规模要超千亿元。不过，外部并购整合，内部人事变动，一系列问题让千亿目标如何续航充满了不确定因素。
盈利瓶颈
公告显示，若扣除H股上市募集资金汇兑净损失等非经常性损益的净利润为17.95亿，同比上升26.05%.而盈利的原因是主营业务规模扩大，使产业利润增加，对公司整体利润增长贡献超过50%；此外，尚未使用的H股募集资金产生了资金收益。
不过，在业务规模扩大的同时，上药制药业务营业利润率较上年同期下降了1.75个百分点，为11.27%.上药总裁徐国雄将营业利润率的下降称为“阶段性调整的阵痛”。他表示，首先，为了扩大市场而增加了策略性投入，使营业费用上升；其次，上药更加注重培育自己的医药终端，投入有所增加；此外，由于市场竞争加剧，公司采取了对供应商返利等一系列措施培育市场。“我们大概花3年时间把基础打好，来为公司创造更多价值，等产出后营业费用会下降。”徐国雄说。
与去年收入99.12亿元的医药工业业务相比，医药分销业务实现销售收入高达589.26亿元，同比增长26.64%，但其毛利率同比下降0.5个百分点至6.39%.“分销业务对利润的贡献增长了，但毛利率下降的趋势已有两年，这也是行业趋势。”徐国雄说。
有业内人士认为，由于上药新品种不继，在目前市场环境中通过加大投入来换取销售收入，规模扩大但利润率反而下滑，而占大头的分销业务盈利能力下滑乃大势所趋，这也将成为上药未来业绩增长的瓶颈。
事实上，2012年起，上药重启一度放缓乃至停滞的并购业务，并转向在工业并购上寻找突破，先后完成了对常州康丽制药、常州武新制药等公司的并购，并提高了核心子公司常州药业和正大青春宝的持股比例。
“近几年商业方面发展的机会多一些，并购比较多，既然有这些机会，我们就要抓住让它尽快发展，不会刻意放弃这些机会来让业务比例看上去更好。我们也试图加大工业发展，通过并购来让比例得到改善。但这是艰难的事。”徐国雄说。
未来不确定性
对于上药在并购上的转型，有分析人士表示，工业并购对整合能力、营销和产品等资源的协同能力都有很高的要求，能否通过工业并购推动企业发展，关键还是看上药如何整合。
能否整合好正是上药未来发展的一大不确定性因素，不仅是外部，更是内部。
2012年对上药来说是多事之秋，在内，企业高管葛剑秋、吕明方先后离职，上药“内讧”如雾里看花，仍无最终定论。如今董事会换届在即，周杰表示，会在股东年度大会上如期换届，最终保证上药稳定的发展，但对于如何换届并未透露。
在外，上药还面临药品降价、医保控量、基药招标、限抗政策、原料涨价、本币升值等诸多不利因素。其中，上药旗下两大抗生素公司新亚药业和新先锋2012年实现归属于母公司净利润4695万元，同比大跌55.8%.上药表示，利润下降原因除受“最严限抗政策”影响外，由于大品种头孢噻肟的总经销商实际执行销售额偏离合同金额较大，使当年减少毛利额约3400万元，目前该不利因素已基本得到解决。此外，为新版GMP升级而进行的停工改造也使产能减少，当期停工费用增加。
“上药不应坐吃重组和H股融资的红利，打造核心品牌，牢牢把握好优质产品和渠道，才是企业未来发展的重点。”有分析人士告诉记者。
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