从3年前首次介入重庆啤酒 （600132，收盘价17.81元），直到上周五（4月12日）新一届董事会非独立董事换届选举，嘉士伯方面获得7个席位中的4席，真正实现了接管重庆啤酒管理层的梦想。关于重啤的未来，嘉士伯高层与《每日经济新闻》记者交流时称，“我们是传统意义上的啤酒企业，啤酒是核心竞争力，所以我们还是想把啤酒做好。”
董事会：嘉士伯独占4席
上周五，重庆啤酒召开了2012年年度股东大会，并选举出了新一届董事会成员。《每日经济新闻》记者注意到，新的董事会非独立董事成员里，来自嘉士伯方面的成员占据4席；而重庆国资方面的非独立董事只占3席。
新一届非独立董事成员之中，白荣恩、罗磊、王克勤、马儒超均具有嘉士伯背景，其中罗磊为新进入选。刘明朗、邹宁、胡文军3名重庆国资背景的非独立董事中，具有原重啤背景的只有刘明朗一人，其之前为重庆啤酒董事、副总经理。总经理由来自嘉士伯的赵泽凯担任，赵泽凯2006年加入嘉士伯公司，原任嘉士伯中国区中西部总监。
嘉士伯亚洲区高级副总裁白荣恩表示：“嘉士伯和重啤是非常好的合作伙伴，他们对我们提供了非常多的支持，我们董事会成员里面保留了原重啤高管，我想这种管理团队是非常好的。”
那么，嘉士伯方面对重啤究竟是如何定位的呢？
白荣恩表示：“重庆啤酒是嘉士伯目前在中国最大的一笔投资，未来重啤会在嘉士伯的中国战略中扮演非常重要的角色，不过重啤未来的具体战略嘉士伯还要通盘考虑。”在品牌塑造方面，白荣恩表示，嘉士伯不会替代“山城”和“重庆”两个啤酒品牌，相反嘉士伯已经在筹划将这两个品牌发展到重庆以外的区域。
不过，嘉士伯的整合要一步一步来，目前最重要的就是完成要约收购；下一步，嘉士伯还会考虑整合嘉酿公司。对重啤而言，未来嘉士伯还会把更多的品牌委托重庆啤酒加工生产。
疫苗：考虑股东利益但强调主业
重庆啤酒一度成为市场上的牛股，很大程度上得益于旗下佳辰公司研制的乙肝疫苗项目。不过在疫苗研发失败后，公司股价一瞬间从天上结结实实地摔到了地板上。
只有投入，没有利润，佳辰公司已经成为重庆啤酒的拖累。重庆啤酒2012年年报显示，截至去年底，重啤持有佳辰公司85.1%的股份，累计投入为2.51亿元；而佳辰公司累计亏损1.67亿元，净资产为-5976.99万元。
那么，嘉士伯方面是否考虑剥离佳辰公司呢？白荣恩表示：“我们也是重庆啤酒的股东，对嘉士伯而言，只要是对股东利益有帮助的，我们都会认真地去考虑；但是从另外一个角度来说，我们是传统意义上的啤酒企业，啤酒是我们的核心竞争力，所以我们还是想把啤酒做好。”
当《每日经济新闻》记者表示对方还是没有正面回答问题时，白荣恩的助理笑称，“我们已经回答了，我们有信披要求，请理解。”
值得注意的是，2010年嘉士伯收购重啤12.25%股权的时候，收购价高达40.22元/股。当时白荣恩多次表示，嘉士伯对于这个收购价格已经包含了对疫苗项目的浓厚兴趣，嘉士伯方面也会对疫苗项目继续支持并投资，希望它有好的命运。
股价：存在套利空间
今年3月5日，嘉士伯香港拟要约收购重庆啤酒1.47亿股股票 ，约占总股本的30.29%，要约收购价20元/股。4月12日，重庆啤酒发布公告，嘉士伯香港预计近期将向商务部报送要约收购事项的相关材料。
分析人士指出，这次收购只要通过国家相关方面的审批，基本上能够完成。因为本次收购生效的条件为：要约期最后一个交易日预受要约的申报数量不低于9679万股，也就是重啤总股本的20%.3月4日，重啤集团已经与嘉士伯香港签署协议，将其持有的20%股票全部接受嘉士伯香港要约。一旦重啤集团的股份全部成功转让，嘉士伯在重庆啤酒的持股比例将增至60%.
《每日经济新闻》记者注意到，如果以重庆啤酒上周五收盘价17.81元/股计算，距离要约价仍有12.3%的涨幅空间。分析人士表示，目前股价存在一定的套利空间，不过具体要约的实施时间并不确定，套利需要牺牲一定的时间成本。
