2009年以来中药材一直在持续上涨，进入2011年3月，中药材涨价进入第四轮高峰，情况越来越不容乐观，如再涨下去，中医药产业的可持续发展将面临严峻挑战。本月17种主要中药材及白糖价格，11种同比上升、5种同比下降，2种同比持平。川芎、丹参、当归、党参、红参、黄芪、太子参、冬虫夏草、茯苓、白糖价格本月同比上升；三七、板蓝根、红花、金银花、野菊花价格同比有所下降；两面针和石斛价格同比持平。

我们认为中药材上涨原因是中药材生产周期普遍较长，旱情和人为因素导致减产及人为囤货炒作。通胀下，中药材涨价还会维持一段时间，但品种之间会发生分化，一些一年生的中药材品种可能会因扩产及供需关系改变而价格下降，一些品种会持续高位。我们认为2011年三七、板蓝根、当归、党参、黄芪、黄芩、虫草、白糖价格有望年内维持高位；丹参、太子参、红花、野菊花、茯苓有望年内产新季到来价格有所回调。

中成药成本上升价格下降

药品与其他行业最大的不同在于，药品行业定价权很多时候并不在企业手里。在我国，国家发改委规定了最高零售指导价，因此众多中药材厂家并不能通过提高产品出厂价格来缓解原材料上涨压力。因此在上市中成药厂披露的年报中，我们可以明显地看到诸多中成药厂家的毛利率无论是环比还是同比均有所下滑，这也给这些医药公司的经营带来难题。至于具体的困难程度我们要依照不同药材的涨价程度及每种药材在药品成本中比例而定。

中药材厂家突围

在毛利率下滑背景下，许多中成药厂选择各种方式进行业务的突围。有些企业选择向上游进军，自己种植中药材以降低成本涨价的影响。

一些企业迫不得已采取高抛低吸以及自己囤积中药材以降低涨价影响。而另一些企业增势积极转换跑道，进军使用中药材少的且终端价格不被发改委控制的日化产品。

最看好中药饮片企业

近日，统计局公布了医药制造业 1-2月份、1-3月份行业数据。从各子行业收入增速方面，从绝对值来看，中药饮片的收入增速仍然是最快的，1-3月同比增长达到54.95%，比同年1-2月上升7.43%，比去年1-11月上升14.51%。我们认为此次中药材涨价风潮中，最受益的是中药饮片唯一A股标的企业康美药业。　

部分企业GAP种植基地情况

企业名称 基地名称 所在地

云南白药 三七GAP种植基地 云南文山

天士力 丹参GAP种植基地 陕西商洛

同仁堂 党参GAP种植基地 山西陵川

同仁堂 山茱萸GAP种植基地 河南内乡

广州药业 黄芪GAP种植基地 内蒙乌兰察布

宛西制药 山茱萸GAP种植基地 河南西峡

江中制药 太子参GAP种植基地 贵州施秉

益佰制药 荭草GAP种植基地 贵州平坝

东阿阿胶 驴GAP养殖基地 内蒙古巴林左旗

信邦制药 太子参GAP种植基地 贵州雷山

信邦制药 何首乌GAP种植基地 贵州施秉

广州白云山 板蓝根GAP种植基地 安徽阜阳

类别 上市 公司产品

保健食品 东阿阿胶 阿胶系列

江中药业 初元送礼系列

康恩贝 贝贝儿童产品及元邦胶囊

广州药业 王老吉凉茶系列

中恒集团 龟苓膏

康美药业 菊黄茶，西洋参加州宝贝等

片仔癀 润喉糖

永安药业 牛磺酸（食品添加剂）

海王生物 海王金樽，牛初乳系列等

哈药股份 保健食品直销

健康元 太太口服液

汤臣倍健 汤臣倍健、十一坊、顶呱呱

三精制药 葡萄糖酸锌口服液

药 妆 片仔癀 PZH系列

马应龙 八宝去黑眼霜

同仁堂 美白润肤面贴膜 （同仁堂麦尔海）

上海家化 佰草集、玉泽

皮宝制药 柯医师蛇脂维肤膏等

陈李济（广州药业） 天然草本药妆（甘草抗痘系列、银杏保湿系列等）

中华药业（上海医药） 舒醒系列产品

康恩贝 萃芙理孕产妇系列

片仔癀 皇后牌、片仔癀（针对中国人肤色的祛黄亮白系列）

广州敬修堂（广州药业） 陈李济（万花美容系列 ）

日化产品 云南白药 白药牙膏