“毒胶囊”事件时至今日，通化金马还是难从其泥淖中抽身，可见“毒胶囊”事件影响之大。但是，通化金马时至今日的惨况，并不是单一的“毒胶囊”事件唯一作用，而是多年来积累的“沉疴”难愈，非正常的企业发展历程、非正常的企业发展观念和非正常的管理理念造成的。

前董事长出逃，为通化金马埋下了严重隐患

十年前，通化金马的董事长闫永明利用财务造假及掏空上市公司等手段，从通化金马身上套取资金10.8亿元并潜逃国外。当时的公司身背庞大的债务，企业濒临破产。

迄今为止，通化金马历史债务还有8亿多，这为通化金马的融资和进一步发展形成了绝壁式的阻碍。

闫永明为达到卷款的目的，人为的把通化金马内部管理弄的非常混乱，而当时正是医药行业快速发展的关键时期，很多现在的大型医药企业就是在那时候进入快速发展轨道的，但是通化金马却人为的进入了内部混乱期，严重的阻碍了通化金马的黄金发展期，也为以后通化金马的内部混乱的管理埋下了隐患。

同时，闫永明的卷款出逃，也重挫了通化金马的品牌美誉度和知名度，扩大了市场和股市的不信任感，这在一定程度更加上严重的影响了通化金马的发展。

不懂市场和管理的高层加剧了通化金马的竞争力下滑

2004年8月，永信投资成为通化金马第一大股东，并偿还了3891万元的债务。永信投资入主通化金马后，通化金马的管理高层基本来自政府或者有政府的工作背景，这些高层管理者缺乏对企业经营的管理理念，缺乏对医药行业的基本认知，缺乏发展通化金马的激情，缺乏对医药市场的布局管理能，缺乏度对药企产品线规划思维。

各种缺乏，导致了永信投资入主通化金马后，管理持续混乱，市场机会频频错失，业绩经营并不理想，这些现象直接导致了通化金马的竞争力下降。

由于永信投资明晰通化金马的实际经营状况，在一开始就不愿意接手通化金马的前提下，随着通化金马经营乱象纷呈，永信投资失去了对通化金马的持续经营的信心，于2008年5月6日开始减持通化金马的股份，阶段性转股给吉林省信托投资有限责任公司。

之后，永信投资持续性减持通化金马的股份，为抽身脱离通化金马做足了准备工作。

通化金马成为“毒胶囊”代名词

2012年4月，“毒胶囊”事件爆发。

4月15日，央视《每周质量报告》播出《胶囊里的秘密》曝光工业明胶流向药品企业，其中修正药业羚羊感冒胶囊、通化金马清热通淋胶囊、通化盛和药业胃康灵胶囊等上黑名单。

4月16日，通化金马网站被黑。黑客在通化金马的官网上留言：“我的烂鞋子被你们拿去做胶囊了？”

作为最早被曝光的A股上市公司通化金马既闫永明卷款出逃时间后，再度被推向风口浪尖。频繁而长周期的“毒胶囊”事件跟踪报道，致使通化金马经营急剧萎缩。

由于通化金马的主销品种绝大部分是胶囊产品，“毒胶囊”事件发生后，很多消费者不敢买胶囊产品，更不敢买通化金马的所有产品。通化金马的营销基本处于停顿状态，通化金马的业务人员无事可做，而又不能离职，因为事件发生后，营销人员的工资奖金提成等全部被拖延支付，离职损失很大。

迄今为止，很多人提起毒胶囊就会想到通化金马，提起通化金马就会想到毒胶囊。

通化金马已经成为毒胶囊的代名词。

“毒胶囊”事件严重损害了通化金马上市公司品牌

对于任何企业来说，品牌是其发展的动力和经营的主要目标，“毒胶囊”事件后，通化金马的品牌损益率奇高，几乎成为负值。

自“毒胶囊”事件曝光后，作为事件中唯一一家上市公司，通化金马因为采购有着严重质量问题的“毒胶囊”，生产销售量非常大的主销药品，引起了公众的愤怒，而且，随着通化金马没有诚意的处理问题的态度，更加激发了公众的不满情绪。

我们知道品牌是一种识别标志、一种精神象征、一种价值理念,是品质优异的核心体现。，对通化金马来说，“毒胶囊”事件导致品牌自有的质量和信誉的保证已经泯然失去，不在成为通化金马的摇钱树，而是成为一种负担或者毒药。

一些消费者明言，再也不会买通化金马的任何产品，这家让人吃烂皮鞋的企业没有良知和公德心，没有道德的企业不值得信任，今天给你吃烂皮鞋，明天不知道还要给你吃什么更恶心的东西。

品牌影响力恶化和对通化金马的信任缺失，造成市场和股市的双重危机。

毒胶囊事件在2012年末，被评为2012年“十大品牌危机事件”，评论为“明胶门毒胶囊来势汹汹 品牌成长亟需深度反思”

政府式危机处理方式，毒害了通化金马

“毒胶囊”事件爆发后，通化金马称，经自查，因原胶囊供应商生产紧张，2010年5月11日，临时从浙江新昌县卓康胶囊有限公司购进100万粒胶囊，全部用于4个批次清热通淋胶囊和断血流胶囊生产，此外没再向卓康胶囊公司及央视曝光的铬超标的胶囊供应商采购胶囊。目前，公司已暂停销售和使用其所有胶囊剂药品，继续组织召回检验不合格批次药品，并申请食品药品监管部门监督销毁。

通化金马为应对毒胶囊事件，所发的两公告打架，结果自揭谎言，网络评论为“前度否认今又来”

通化金马搬出一个“临时性采购”来撇清和整个事件的关系，这种政府部门在处理相关事件的“临时工原则”一度应用到企业处理危机的上面，政府处理可以“临时工”，但是，企业绝对不能“临时工”，因为政府不可能倒闭，而企业能够倒闭，三鹿事件就是一个深刻的教训，通化金马没有从三鹿事件吸取到经验，反而用“临时性采购”愚弄市场和公众，彻底消耗尽了市场、消费者和公众对通化金马的信任。

政府撤资，对通化金马落井下石

“毒胶囊”事件后，永信投资公告欲出让实际控制权，对于通化金马来说，实际上是比‘毒胶囊’事件更大的打击，因为对国有资产的不信任将会直接导致市场的更加不信任，未来通化金马的经营更会是雪上加霜。

通化金马国有资产的‘绝情抛弃’，导致通化金马成为了实际的壳企业，自身资产不良，品牌损益率太高，致使通化金马成为‘鸡肋’。永信投资有些落井下石的做法让市场、消费者和公众对通化金马的信任全部失去。

国有资产持有甚至控制民营上市公司股权，本身就要对民营上市公司的发展负责，不能有收益预期就持有或者控制，企业一亏，就玩“跑得快”，这有损国有资产支持民营上市公司发展的规则。同时，作为通化金马的实际控制机构，永信投资本身就对通化金马的毒胶囊事件负有不可推卸的责任。

战略发展不清晰，导致通化金马投机思想严重

通化金马自从上市以来，很多的诟病和负面分析不断。由于无法清晰的知晓通化金马的未来发展战略和架构，股市一度出现下滑。

在2001年，通化金马就确定了发展将形成以“中成药”为主、“生物制药”为辅的发展格局，但是，后来的产品培养并没有体现出这一发展战略，反而有些急功近利。

综合分析通化金马十几年来的发展，在时机频频错失的境况下，通化金马没有成为具有较强竞争力的大型医药企业的一大障碍是通化金马的战略规划与管理能力较弱没有明晰的企业长期的发展战略。

通化金马由于具有政府背景的管理层的能力素质局限，过分的关注营业额或利润等财务指标的设定和达成，忽略了通化金马的战略定位以及如何实现战略目标的举措的清晰讨论。

而且，在战略发展路径不清晰的情况下，通化金马提出了很多不切实际的发展目标，导致没有对战略计划的执行情况进行评估，所以通化金马既往制定的战略实施计划不具可操作性，不能落实。

由于缺乏系统合理的发展战略，过于关注财务指标和数据，导致通化金马的投机心态过于严重，采用毒胶囊来降低生产成本，意图在招投标中以低价中标来获取更多的政策性市场，结果事态爆发，不可收拾。

内部管理混乱，通化金马沉疴日重

通化金马自从闫永明事件后，内部管理就极其复杂和混乱，即使永信投资入主，这些政府背景深厚的管理层也没注重理顺内部的混乱状态，可以也是能力不够，他们反而更关注通化金马与当地政府的关系，简单的人为只要和政府关系处理好了，企业发展就不是问题。

而且，通化金马股权极为分散，管理层内部、组织框架更是极为复杂。

产品线竞争力低下，通化金马市场难以发力

如果说通化金马主营产品为中药产品，那么西药和保健品就是副翼，从通化金马网上披露的产品目录看，生物疫苗并没体现，市场也没反应。

通化金马目前主要经营栓剂、片剂、胶囊剂、颗粒剂、丸剂、粉针剂、冻干粉、针剂、小容量注射剂生产等，主要产品为参莲胶囊、壮骨伸筋胶囊、治糜灵栓、清热通淋等。

从中药产品看，通化金马的参莲胶囊、壮骨伸筋胶囊、清热通淋比较有竞争力，但由于都是胶囊制剂，受毒胶囊事件的影响，恢复业绩较难。

从西药看，通化金马的西药产品都是竞争激烈的产品，竞争力偏低，而且没形成有力的规模化生产。

从保健品看，作为雪蛙油软胶囊生产的唯一国内企业，雪蛙油软胶囊并没给通化金马带来多少实际的经营业绩。

从整个产品结构看，通化金马之前较长时间没有新产品入市，说明其在既往较长一段时间内没重视新品的研发和整合。

而从通化金马的公开资料里面，看不到未来培育和研发的新品种，这为通化金马未来的发展带来严重的问题。

通化金马翻身需要庞大资源和资金持续投入

通化金马历经波折，到现在惨淡经营，加市场信心缺失，经营体系良莠不齐，所以，要翻身还是需要内部管理提升，外部提振信任，尤其需要庞大的资金和资源支持才能有希望。

通化金马为什么需要庞大的资金和资源才能有希望翻身？主要是以下原因：

目前通化金马还有8亿多的外债，需要逐步偿还和承担较大的财务成本。新版GMP认证需要很大的投入。理顺产品线，重构产品结构，提升竞争力需要很大投入。政策市场和原有商业市场的渠道重构和建设需要庞大资金投入。品牌恢复，需要长期持续的投入，这笔费用估计在所有费用中是最大也是最关键的。安抚和重建人力资源体系，支付原来拖欠的渠道、生产、研发和营销人员各种费用数额也不小。生产进入真正正常状态，采购合格的原材料，让生产线正常运作需要较大的费用投入。梳理内部管理系统，提升运营效率，支付重构成本需要较大支出。支付关联交易成本。支付其他成本。

常青藤，通化金马第二任非医药行业的大股东

通化金马公告称，永信投资经过吉林省国资委预审核，确定北京常青藤联创投资管理有限公司为股份受让人，永信投资将以每股4.5元的价格转让其持有的通化金马非限售国有法人股份8000万股，总价款达3.6亿元

根据协议，常青藤联创做出特别承诺，将通过包括但不限于认购上市公司非公开发行股份的方式，向上市公司注入至少5亿元资金或其他优质资产，注入的资金将主要用于GMP认证、行业兼并重组、新产品研发及营销渠道建设等项工作；在获得上市公司控制权后，不改变上市公司注册地；获得控制权后三年内不变更主营业务，不向无关联关系第三方转让上市公司控制权。

常青藤入主通化金马后，当日，通化金马以5.2元，3.17%的跌幅低开，10分钟后就被牢牢地封死在了跌停板，报4.83元。

常青藤之前主营业务是房地产，没有从事过医药或者相关业务。

常青藤入主通化金马，和当初永信投资一些不懂医药的政府背景高管层一样，也是出于摸索式管理状态。

但是，常青藤毕竟是投资机构，是以企业经营的理念来接管通化金马，相对于永信投资委派的管理层有强上许多，但是，却可能缺少了政府关系的依靠，可谓有所得必有所失。

常青藤接管通化金马到底能给市场和股市带来多大的希望，还需拭目以待。

政府不亲，市场不爱，股市不疼，股东不懂，要想翻身难上加难

现在的通化金马，被政府无情的抛弃，未来通化金马的发展中，如果政府不能给予更多的支持的话，通化金马的生存和发展压力将会非常大，而政府既然能在通化金马危难之时玩“跑得快”，那么，很难为未来通化金马的发展中给予真正的帮助和支持，即使有帮助和支持，当地政府也会杯弓蛇影，相当谨慎。

从市场方面看，通化金马品牌损害严重，短期难以重新恢复美誉度，市场信心丧失殆尽。

从股市看，连续下滑，股市信心不再。

从新任控股股东看，常青藤典型的投资机构，是否有能力有信心重整通化金马，恢复市场信心和股市信心将是未知数，是否有能力内部提升通化金马的管理系统，外部提升合作者的信心，还有待观察，而且，由于其不熟悉医药行业，单纯的凭借投资者心态是难以重振通化金马的。