新一轮降价政策平均降幅17%。近日，国家发展改革委发布2938号文，决定从10月8日起调整部分抗肿瘤、免疫和血液系统类等药品的最高零售限价，共涉及95个品种、200多个代表剂型规格，平均降价幅度为17%。

此次调价出发点在于保护低价药和创新药。这次价格调整方案是在开展成本价格调查、专家评审和听取有关方面意见的基础上形成的，对日费用高的药品加大了降价力度、对日费用低的药品不降价，对专利等创新型药品适当控制降价幅度，利用价格杠杆促进药品的研发创新，进一步缩小了单独定价药品与统一定价药品之间的价差，以促进市场公平竞争。

化药中，恒瑞医药承受较大压力。此轮限价中，对上市公司业绩有实质影响的化药产品是恒瑞医药的伊立替康和来曲唑，恒瑞医药这两个产品每年在国内的销售额均在3亿左右，此次限价的实施将对恒瑞医药业绩有一定影响。其他如信立泰、海正药业、海南海药等虽然有重要产品在限价名单中，但限价价格并未显著低于这些产品在各省的招标价格，所以受影响不大。

生物制品企业总体影响较小。生物制品方面，双鹭药业虽有多个品种进入本轮降价名单，但实际招标价仍显著低于发改委制定的最高零售价，以立生素（100ug规格）为例，公司主要市场北京地区的中标价格为61.8元，而此次最高零售价为85.8元，尚有较大余地。占双成药业收入70%以上的胸腺法新降价后低于部分省市的中标价格，预计将对公司业绩构成一定影响。血液制品价格基本保持稳定，其中凝血因子VIII和人纤维蛋白原定价与此前北京发改委279号文件一致，静丙价格比此前各省制定价格略有下降（2.5g:50ml，600元降至560元），总体来说对血制品企业影响有限。

靴子落地，降价影响未超预期。市场此前已对抗肿瘤及免疫调节剂降价有所预期，前一阶段医药行业的调整很大程度上与之有关。本次降价政策的出台实际影响在预期之内，我们认为降药价靴子落地对医药板块市场信心的恢复有重要作用。虽然未来降药价将成为常态，但我们仍旧看好创新型药企的持续竞争优势，如恩华药业、恒瑞医药、双鹭药业就是典型代表。