投资要点

近日，北陆药业公布了2015年一季报，报告期内，公司实现销售收入1.16亿元，同比增长47.57%，归母2043万元，同比增长28.90%。EPS0.07元。

投资要点：我们估计公司传统对比剂产品增长在20%左右，二线品种(特别是已经获批的碘克沙醇和二季度有望获批的碘帕醇)后续有望实现招标放量，九味镇心颗粒是国内唯一一个通过SFDA批准治疗焦虑障碍的纯中药制剂，市场定位独特，今年在各省的招标过程中有望进一步受益，长期有可能成长为与对比剂旗鼓相当的大品种。当期中美康士等子公司实现营业收入1，760.11万元，归母净利润225.81万元(51%股权)，全年超过2600万元承诺业绩的目标将是大概率事件。我们认为中美康士技术储备丰富，与医院合作关系稳定，另一子公司南京世和在基因测序临床应用方面也拥有出色的生物信息系统分析及商务化能力，两大新兴业务前景看好。

盈利预测：我们认为公司制剂业务产品布局合理，未来有望保持平稳较快增长，所收购的中美康士、南京世和均是业内具有领先地位或优秀技术储备的公司。而无论是此前公司推出的激励计划、董事长的增持以及战略投资者的引入都表明了公司管理团队和产业资本对于企业长期发展的信心。

预计公司15-17年EPS分别为0.42、0.57、0.81元，维持“增持”评级，公司作为主业增长较快，拥有基因测序+细胞治疗两大新兴领域的标的，市值空间依然较大，继续看好公司的长期发展，建议积极配?。

股价催化剂：持续开展外延式并购

风险提示：新业务拓展不达预期，外延并购慢于预期。兴业证券股份有限公司