8 月 26 日晚间，赛诺医疗（688108.SH）披露 2026 年半年度报告，公司营收、利润、经营现金流全线高增，盈利韧性持续凸显，凭借集采以价换量、新品放量，持续走出集采周期底部，实现业绩强势反转。
整体业绩亮眼，连续四季扣非净利增长
财报数据显示，2026 年上半年赛诺医疗经营数据大幅改善。公司实现营收 3.05 亿元，同比增长 26.7%；归母净利润 5032.65 万元，同比大增 263.6%；扣非归母净利润 4870.83 万元，同比暴涨 510.6%。同时现金流质量同步优化，经营现金流净额 9415.49 万元，同比增长 79.5%。
单季度表现同样稳健，今年二季度公司营收 1.62 亿元，同比、环比双双上涨 17.86%；归母净利润、扣非净利润同比、环比持续双增。据统计，公司已实现连续四个季度扣非归母净利润增长，盈利修复趋势明确。
对于业绩大幅增长，赛诺医疗表示，主要得益于营收稳步扩容、成本增速可控，叠加销售费用平稳、研管费用优化，多重因素共振推动利润大幅攀升。
双业务协同发力，神经介入赛道高速增长
赛诺医疗深耕高端介入医疗器械领域，布局冠脉介入、神经介入两大核心赛道，目前 26 款产品实现商业化落地，双板块差异化发力，支撑业绩增长。
冠脉介入业务作为基本盘保持稳健增长，上半年营收同比提升 20.71%。作为二轮冠脉支架集采落地第四年，公司中标支架、球囊产品持续以价换量，销量稳步攀升。同时公司三款新型冠脉支架全部中标国家接续集采，是本轮集采中唯一意向报量大幅提升的国产品牌，市场份额持续扩容。经过多轮集采打磨，冠脉产品价格已基本企稳，后续大幅降价风险显著降低。
神经介入业务成为核心增长引擎，上半年营收同比大涨 35.14%。核心增量来自去年四季度上市的涂层密网支架，新品上市后持续规模化放量；同时颅内球囊依托地方集采降价红利，销量大幅提升。受结构调整影响，2025 年高增的颅内支架产品，今年上半年收入小幅回落。
穿越集采周期，公司实现经营困境反转
自 2020 年高值医用耗材集采全面落地后，行业价格下行、盈利收缩，赛诺医疗一度面临较大经营压力。面对行业变革，公司持续优化产品结构、深耕创新研发、积极参与集采竞标，依托集采以价换量 + 新品商业化放量的双重逻辑，在 2025 年彻底扭转经营颓势，成为国内耗材行业中成功穿越集采周期的标杆企业。
行业风险仍存，神经介入承压明显
在业绩高增的同时，公司仍面临多重经营不确定性。相较于冠脉业务风险出清，神经介入赛道仍处于集采深化阶段，现有纳入集采的产品持续承受降价压力，未来若更多品类纳入省际、国家级集采，产品盈利空间或将进一步压缩。
此外，宏观环境波动或将推高原材料及生产成本，导致公司毛利率承压。同时，若后续集采出现产品落标情况，公司或将丢失公立医院核心渠道，面临市场份额、营收规模大幅下滑的风险。
开启资本新布局，冲刺 A+H 上市
除经营业绩持续向好外，公司资本市场布局稳步推进。今年 5 月底，赛诺医疗正式向港交所递交 H 股主板上市申请，由招银国际担任独家保荐人。未来 A+H 双资本平台落地后，将为公司创新研发、产能扩张、全球化布局提供充足资金支撑。
