“最贵新股”疑云多 究竟谁是“虚假”的

    【慧聪制药工业网】连续三日大跌后，海普瑞昨公告“未发现”需要更正的消息，两家被报道为持有同类药物FDA认证的企业三缄其口

    东方网5月14日消息：昨天上午9点30分，“史上最贵新股”海普瑞没有准时开盘；连续三日、总跌幅高达25.6%的“破发”走势，令公司董事会挂出了《股票交易异常波动公告》。公告中称：未发现前期披露的信息存在需要更正、补充之处，未发现公共传媒报道了可能或已经对本公司股票交易价格产生较大影响的未公开重大信息……

    在各种媒体纷纷质疑海普瑞招股说明书涉嫌虚假陈述的当口，公告这样的“未发现”，究竟是自信的回应，还是顽固的欺骗？

    “最贵”之由2010年4月23日，海普瑞确定新股发行价：148元。“史上最贵新股”由此诞生。

    奠定其“最贵”地位的是机构的追捧：其路演现场“坐100多人的厅里，后面也站满了人”的火爆至今是很多券商高层抹不去的记忆；华夏系明星基金经理王亚伟一句“之前很少见到这样好的医药企业”引爆了机构的集体兴奋，对海普瑞的询价区间基本被确定在70倍至90倍市盈率之间，最兴奋的券商甚至在询价时报出了200元以上的高价，最高的甚至达到250元，以致证监会破天荒地为新股发行设立了“窗口指导”―――发行价不得高于200元；4月19日至4月21日，海普瑞主承销商中投证券通过电子平台收到了133家询价机构统一申报的373家配售对象的初步询价申报，最终211家机构分享了约800万股海普瑞，发行价高达148元。这一场景，在过去半年内的中小板和创业板IPO中从未见过。

    机构并不疯狂。这家“很少见到”的好医药企业，“好”在其“唯一性”：招股说明书中称，公司以“零缺陷”结果通过了美国FDA现场复查，并且受邀参与美国药典肝素钠标准的修订工作。公司与APP公司签订了独家供货和独家采购的补充声明，使得公司成为美国大剂量标准肝素制剂唯一的原料药供应商……

    “唯一”之疑

    海普瑞的“唯一性”在148元IPO价格公布后即遭质疑。

    4月23日以后的一周内，数家媒体刊发报道指出：国内获得FDA认证的肝素钠原料药企业绝不止海普瑞一家。目前，被报道具有FDA认证的国内肝素钠原料药企业大致有山东烟台东诚生化制药公司、常州千红生化制药公司、南京健友生物化学制药公司，而且获得此项认证的时间都在2009年。

    海普瑞FDA的唯一性信息是否“失真”，对判断公司价值的影响究竟有多大？根据海普瑞招股说明书所述，未来较长时间内，公司将肝素钠原料药作为主导产品的战略不会改变，肝素钠原料药将对公司经营起着举足轻重的作用；在肝素钠原料药市场发生不利变化、公司新产品尚未推向市场或未形成市场规模的情况下，可能对其经营业绩带来重大影响。此外，海普瑞也提到，如果国内其他企业通过美国FDA认证，也将可能降低公司的竞争优势，进而对公司业务产生影响。这意味着，FDA认证的唯一性是关系到未来海普瑞议价能力、肝素钠产品产能及行业稳定地位的重要因素。

    “唯一性”确定了海普瑞的“核心竞争力”和“垄断优势”，这是多家券商判定海普瑞投资价值的重要依据：在大多数券商发布的询价建议报告中都强调了“海普瑞的产品肝素钠在抗血栓和抗凝血药物中没有替代品”和“海普瑞是美国大剂量标准肝素制剂唯一的原料药供应商”这两种“唯一性”。