叠加效应加大跌幅
端午节前一周，在陆续召开的券商下半年策略会上，医药还是券商唯一一致看好的板块。但在端午节后的两个交易日里，医药指数的下跌幅度却超过了8％，走势显著弱于大盘。“在17日上午开盘后，医药股虽然出现跌势，但仍然不大，跌幅最大的也没有超过5％。但是到了午盘，却出现多只医药股跌停的情况，感觉大家突然回过神来，减仓迹象明显。”一位基金分析师告诉记者。
事实上，一季报反映，基金超配医药股十分普遍。根据统计，一季度股票型基金持有医药股市值占股票投资市值比例达到7.39％，超配比例达到3.64个百分点。而二季度以来，持有医药股比例超过10％的基金更是比比皆是，比例超过20％的也不在少数。在过去的一个月间，医药股也不负众望，在上证指数负收益时，医药股却获得了超过8％的正收益。“这里面存在叠加效应，可能最开始只有一部分基金看好医药股，但医药股市值小，他们逐渐加仓的过程就推高了医药股的价格，同时随着市场震荡加剧，越来越多的人看好非周期类股票，因此，对于业绩比较确定的医药股，即便是价格已高，也奋不顾身地加仓，高位进入在所不惜。这样叠加下来，医药板块股价就越来越高。”深圳的一位基金经理阐释了大家超配医药背后的逻辑。而在大跌时减仓，同样也出现叠加效应。当受政策性因素影响时，大家一起减仓，因为医药类股市值低，流动性差，一些仓位低的基金率先抛盘时，严重超配的基金首先就承受不了，净值影响很大。
减仓不及的背后
事实上，业内事先并非没有收到药品即将降价的信息，但此次从基金遭受重挫来看，仍然感觉其准备不足。据记者了解，有些基金经理并没有预估到发改委此次政策的严重程度。“从过去几年的医药降价看，以药养医的局面不打破，医药降价就无法落到实处，降价药在医院卖不出去。所以，我认为降价对医药股不会产生很大影响。”一位基金经理在端午节前接受采访时如此表达了自己的想法。
但从端午节后公布的药品定价政策看，成本核算和定价机制较以往的任何一次药品降价都要更加严酷，对一些以往尚未涉及的企业可规避的盲区也有明确的规定。“值得注意的是，此次降价同时与打击商业贿赂结合起来，也是前所未见的。”在新的药品定价机制公布后，一位基金经理经过细细研究后告诉记者。“大家普遍看到新医改给医药企业带来巨大增量资金，不过，根据目前公布的定价机制，有些企业未必能够真正受益，相反业绩会受到很大影响。在重大的不确定因素下，医药股出现超跌是正常现象。”