在经济增速持续下滑的态势下，医药生物成为屈指可数的持续稳定增长行业。国家发改委日前发布的医药产业数据显示，今年前7个月，医药产业累计完成产值9830亿元，同比增长19.2%。7月，医药产业完成产值1493.4亿元，同比增长20.2%，生产增速实现连续3个月回升。
医药行业的稳定增长无疑吸引了资金的关注，业内人士表示，2012年以来，随着产业结构调整和政策推动，医药投资呈现出面向“四个现代化”的局面，即化学新药、现代中药、先进医疗器械和新兴生物技术药物四个领域的投资受到各路创投机构的追捧。
增长提速 投资“换挡”
上半年A股医药行业业绩与医药产业稳定增长的大背景吻合，各子行业中，中药和医药商业表现突出，化学药品制剂利润增速明显回升，生物制剂和医疗器械平稳增长，而化学原料药继续向下。
但进入7月，各子行业间的增长排名出现一定变化。国家发改委公布的医药产业增长数据显示，当月化学药品制剂增长领先，实现产值438亿元，同比增长30.5%；中成药居次，实现产值322亿元，同比增长17.9%；医疗器械排在第三位，实现产值125亿元，同比增长15.4%；生物生化药品则仅增长12.3%。
各细分行业争相增长，行业整体自然获得资金青睐。利用同花顺分析可知，截至9月6日，医药生物板块以9.84%的总市值加权平均涨幅，拔得A股市场今年涨幅头筹。
而在一级市场，呈现PE/VC竞相掘金医药生物的态势。清科研究中心日前发布的数据显示，2011年底我国医疗基金披露数目达108只，募集总金额超1200亿美元。2012年上半年，医疗基金在数量及规模上虽有所放缓，但在整体经济遇冷的大环境下，产业专项基金的活跃性表现突出。进入下半年，昆明高新区首家医药产业发展基金——云南创立（一期）医药产业股权投资基金的成立让市场眼前一亮，该基金总体资金规模达10亿元，而云南创立集团公司还将陆续发行3至4只医药产业基金。
握有巨额资金的A股药企同样是国内医药行业并购投资的主角。中国证券报记者获悉，在2011年1月至2012年7月期间，国内医药行业共出现超过90起并购，其中由A股药企发起的并购占比达80%。
业内人士表示，当前由创投机构和A股药企发起的医药投资及并购，呈现出面向“四个现代化”的特点，即：化学新药、现代中药、先进医疗器械和新兴生物技术药物成为重要投资标的。如复星医药并购大连雅立峰生物制药有限公司、香雪制药并购广东九极生物科技有限公司、人福医药并购美国普克医药公司、药明康德并购美国百奇生物公司等，均成为医药行业有代表性的并购案例。而德同资本、君联资本等也纷纷加大在医疗器械、诊断、抗肿瘤药物等领域的投资。
从政策风向中可以洞察医药行业投资热点的走向。2012年年初发布的《医药工业“十二五”发展规划》表示，现代中药、生物技术药物、化学药新品种、新型药用敷料、先进医疗器械等将是未来行业重点发展领域，与当前的医药投资热点相吻合。
细分行业风险有别
长期以来，医药投资的长周期、高投入和高风险是风险投资面对的最大考量因素。据中新创投副总裁董秋明此前介绍，医药生物产业烧钱、费钱的特点突出，目前仍以地方政府背景的创投为主，导致政府创投往往成为医药孵化企业追逐的对象。
而早期医药投资退出渠道单一，主要集中在IPO等途径，又陡然增加了医药投资的风险，因而在药企研发的早期阶段，PE/VC高度重视投资风险评估，更愿意关注上市前景明确的公司。业内人士称，怕风险和抢项目已成为医药投资领域的一个突出矛盾。
理邦仪器（300206）一位投资合伙人则向中国证券报记者表示，与投资医药项目相比，投资于医疗诊断和器械更为靠谱，因为医疗器械投资易懂、周期短、回报快。
然而，即使A股市场能为这些创投提供退出渠道，市道的低迷也会加重PE/VC对投资风险的敏感。在“一级半”市场，大江股份（600695）近日公布的定向增发是颇具代表性的案例。据大江股份介绍，公司在2011年推出以5.27元/股非公开发行不超过7369.43万股股份时，建银国际医疗产业股权投资有限公司原拟以现金认购其3680万股，并签署了《股份认购协议》，但随着A股行情的持续低迷，建银医疗爽约，不再参与认购，使得大江股份募资减半。类似案例在医药领域投资中并非少数。
业内人士表示，因医药产业风险较高，国内外医药PE/VC的保守化倾向已是趋势，但目前中国对医药生物产业极其重视，政府投入几百亿元的重大新药创制资金，以撬动民间几千亿元的投入，预计将产生积极影响，吸引更多创投资本的进入。卫生部部长陈竺此前表示，将通过新药创制科技重大专项等为生物医药产业发展提供强有力的支撑，在“十二五”投入400亿元人民币进行财政扶持的基础上，“十三五”期间将再投入750亿元资金进行扶持，这无疑将为PE/VC提供投资导向。