研究机构：海通证券 分析师：海通证券研究所 撰写日期：2013-12-17
医药行业表观上的平稳增长态势没有变化,15-20%的利润增长没有悬念,但行业内部暗流涌动,产业格局、游戏规则都在发生变化,行业内的机会并不缺乏,但也较以前更需要深入研究才能判断。
医疗服务步入大发展时代,投资标的日益丰富。为了推进公立医院改革,破解以药养医的历史难题,政府大力推进民营医院发展,医疗服务面临前所未有的机遇。上市公司标的有以下几类:(1)纯粹的医疗服务企业爱尔眼科、通策医疗;(2)通过并购获取医院资源的复星医药、新华医疗、信邦制药等;(3)伴随医疗服务发展而发展的迪安诊断、和佳股份等;(4)其他受益于公立医院改革的如诊断试剂公司利德曼、科华生物,提供医疗信息系统的,提供医院一体化解决方案的,血透业务领域等也都值得关注。
处方药面临政策压力,但并不缺乏机会。药品招标、降价、药占比下降等因素对处方药构成压力,但短期处方药增长的推动力仍然存在,高毛利率药品仍然具备放量的市场基础,能否维持住市场价格成为处方药能否实现利润增长的最主要因素。处方药机会来自于以下几类:(1)创新药是技术含量最高,壁垒最高的一类药品,受到国家政策大力扶持,阿帕替尼等创新药上市将给恒瑞医药等创新药公司带未想象空间;为创新药企服务的CRO公司泰格医药业将受益于创新药崛起的大潮;(2)独家品种仍然是抗降价能力最强的一类药品,如果需求仍有释放空间,产品消费重心能够下沉的话,将有可能消化降价等政策压力,实现快速增长;(3)竞争不充分的生物药和化学药如果价格体系能够维持,市场需求旺盛,也存在一定的机会。
并购仍将活跃,医疗器械领域值得持续关注。在药品研发难度加大,仿制药加速去品牌化等诸多因素影响下。医药领域的并购将持续活跃,其中医疗器械领域的并购是企业做大的一条必经之路,未来仍将产生机会;制药领域围绕新药和利润的并购也将此起彼伏,会产生大量的机会。
风险提示。医药行业政策频出,使得市场信心产生波动,进而影响医药板块的估值水平。