悉心研究规避“地雷”

对于姜广策和他的医药行业基金来说，2011年上半年并不是个好时节，事实上，由于医疗行业出现整体调整，从容医药行业基金净值也出现一定的回撤。在长期投资和短期波动之间，姜广策更关注两者的平衡。

“管客户的钱与管自己的钱完全不同。”姜广策说，成立医疗行业基金，首先考虑的是一个3至5年的投资周期，5年之后我们能给投资者带来丰厚的收益，但短期波动也是要考虑的因素。姜广策认为，管自己的钱时，只要认准投资价值，就算波动较大也会坚持，但管理客户资金时就要更关注波动率，严格控制下行风险。“出于风控方面的考虑，我们在个股集中度和回撤比例方面，都有一定的要求。”

据了解，从容投资在对基金经理的考核中将一个指标放在了重要位置，这就是风险调整后回报，即将最终受益与波动率综合考量。“比如一年里两个基金经理同样取得30%的收益，但其中一位的最大回撤为5%，另一位的最大回撤为10%，两者的风险调整后回报就是在收益上比回撤，回撤较小的基金经理成绩更好。”

为了更好地平滑波动，如果重仓股跌幅超过警戒线，哪怕基本面没有任何改变，根据风控要求，基金经理也会及时减仓，保护投资者资金安全。除了被动减仓，姜广策显然更关注主动规避风险。

除了行业系统性的下调，近期还有某公司药品被曝出安全问题，致使股价连遭重创，重仓其中的机构也损失惨重。对此姜广策认为，医药企业有其自身的特殊性，一旦出现安全问题，对公司的杀伤力巨大，为了避免踩到这样的“地雷”，必须深入研究药企产品本身的安全性、有效性以及行业竞争格局。

在这方面，姜广策有其天然的优势。医药博士毕业之后，姜广策做了8年的专业医药研发，4年亲自创办公司，在医疗行业浸淫多年的他拥有独家的医药企业和经销商的信息网络。同事这样评价他：姜博士一年里有一半的时间都在调研和参加学术会议的路上。如此丰富的专业知识积累，加上勤奋的调研，姜广策有信心在第一时间发现“地雷”、排除“地雷”。“当有不利信息时，就要当机立断，不能有丝毫的犹豫。”

个股的“地雷”可以靠深入研究来排除，而行业系统性“地雷”只能依靠更多创新来排除。姜广策认为，当整个行业回调时，除了空仓没有其他手段，如果能有一些做空的对冲手段，波动性能有很大的改善。

姜广策告诉中国证券报记者，目前他正在研究将行业基金与股指期货相配合。如果能找到合适的数量投资方法，既能平滑系统性风险，又能分享行业发展带来的收益，便可以更好地管理客户资金。