中期业绩大幅增长,超出市场预期。1-6月公司实现营业收入12.44亿,同比增长 36.50%。实现归属于母公司净利润 3.06亿,同比增长92.12%,毛利率提高22.05%至52.39%。阿胶及系列产品营收大幅增长是中期业绩优良的主要原因;
阿胶块上半年量价齐升。阿胶业务上半年营收约7.8亿,同比增长60.80%。其中阿胶块提价效应明显,使得毛利率提升很多,而复方阿胶浆增速相对平稳。预计3、4季度阿胶业务仍将保持较好增长势头;
保健品销售规模明显扩大。前6月保健品业务增长很快,桃花姬阿胶糕、水晶枣等销售收入达到0.7亿多。预计近期将推出阿胶原粉新包装,即食阿胶糕等新品也将逐渐上量。随着保健品消费旺季的到来,下半年销售规模有望突破1亿;
医药商业比较稳定。上半年医药贸易营收达到3.28亿,同比增长2.50%,毛利率为3.02%,有所提升;
未来将开展并购活动。公司计划用3亿设立投资公司,专门进行中药滋补、保健品等企业股权收购整合等,同时对自有资金保值和增值;
继续购买理财产品提高资金效益。6月末公司货币资金达到15.51亿,为提高闲置资金使用效益,继上半年6亿理财投资后,公司近期又用1亿资金购买了理财产品;
维持推荐的投资评级。公司持续优化产品结构和营销渠道,净利润持续快速增长可期,我们预计公司10-12年EPS 分别为0.93、1.25和1.69元(原为0.89、1.24和1.68元),维持推荐评级。
