《每日经济新闻》记者注意到，3月13日将是白云山A（000522，收盘价23.60元）在A股市场的最后一个交易日，明日白云山A股将停牌，进入现金选择权派发、行权申报、行权清算交收阶段，不再交易，直至实施换股后转换成广州药业（600332，收盘价26.62元）A股，并在上交所挂牌交易。
按已确定方案，在股权登记日，持有广州药业的投资者拥有持有异议股东收购请求权，可按规定价格卖出广州药业股票，其行权价为每股12.10元；持有白云山A的投资者拥有现金选择权，同样可按每股11.50元的行权价卖出股份。
记者注意到，从广州药业和白云山A两只股票目前情况来看，股价均大幅高于异议股东收购请求权及现金选择权行权价，溢价分别高达120%和105%，这意味着白云山A和广州药业的投资者若选择行权将面临大幅亏损。
根据方案中显示，广州药业吸收合并白云山的换股价为每股12.20元（经除权除息调整后价格为每股12.10元）；白云山A换股价为每股11.55元（经除权、除息调整后价格为每股11.50元），由此确定白云山与广州药业的换股比例为1：0.95，即每1股白云山A股份换0.95股广州药业A股股份。按当前价格计算，白云山A股价相比广州药业有5%的折价。换言之，持有白云山A的投资者将有一定的套利空间，而广州药业股价短期或将由于套利存在而承压。
记者注意到，广州药业和白云山A的合并方案已讨论多时，去年12月22日，两家公司的换股合并方案报告最终出炉。此次方案主要程序有两项，一是广州药业以新增A股股份换股方式吸收合并白云山，交易完成后，白云山将注销法人资格，其全部资产、负债、权益、业务和人员将并入广州药业；与此同时，广州药业将向广药集团发行A股股份作为支付对价，收购广药集团拥有或有权处置的房屋建筑物、商标、保联拓展100%股权、百特医疗12.50%股权。
报告书中还称，在本次重大资产重组完成后，将基本实现广药集团医药产业的整体上市，存续公司将成为广药集团主要医药资产和业务的单一上市平台，成为全国竞争力最强的综合性医药上市公司之一。
分析人士认为，尽管换股合并程序已近在眼前，但广州药业和白云山A两只个股近期表现不尽人意，或为部分投资者担心两家公司重组不确定性，为规避风险所致。
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