近年来，不少医药集团纷纷抛出整体上市的构想。但至今为止，国内真正实现整体上市的医药集团并不多见，且大多停留在谋划整体上市阶段。对此，有业内人士指出，资产协调问题或是其中最大的迟滞因素。

整体上市：药企的夙愿

经过长期的角逐，目前在国内医药版图中逐渐形成了华润系、国药系、上药系三大巨头，此外还有广药系、通用系、哈药系、太极系、石药系及齐鲁制药、南京医药、天津医药、华北制药、东北制药、华方医药、扬子江、威高、修正、步长等医药集团。其中扬子江、修正、步长及齐鲁制药均未上市，而在真正意义上实现整体上市的仅有上药、哈药、东北制药等极少数医药集团。然而，打造单一的上市平台又是各医药集团难以割舍的夙愿。

在2009年，步长制药集团曾拟将旗下所有制药产业相关公司股权或资产逐步整合到步长制药，进而实现后者的整体上市。由此，引起了张江高科、雅戈尔及尚德电力等对步长制药的投资。但接下来的几年，因与中恒集团的“不愉快”合作等因素，步长制药最终踏上独立上市之途。

而修正药业整体上市的传闻也由来已久。早在2007年的时候，坊间就曾传出修正药业将通过借壳的方式实现医药资产整体打包上市。在此之前的2003年，修正药业完成了股份制改造，进军港股市场未遂。随后拟在A股借壳上市，又在四环药业上折戟，但修正药业在很长时间内并未放弃整体上市计划，这才有了前述传闻。但如同步长制药一样，修正药业也未完成整体上市。

相比于修正药业等暂无上市平台的医药集团而言，国药系、太极系等拥有多个上市平台的医药集团也无明确的整体上市计划，不过整体上市的预期依然存在。

“这几年国药集团四处收编药企，资产规模已跃居行业首位，同业竞争不可避免，从资源协同的角度而言，通过整体上市提高资产运营质量是可行的。”北京一位私募人士表示，关于整体上市的问题，国药集团并非没有动作，国药控股在H股的成功上市便是第一步，该公司正是国药系旗下国药一致、国药股份的控股股东。

然而在国药控股上市后，国药集团并未在整体上市进程中继续前行，业内曾普遍猜测国药一致极有可能成为国药集团单一上市平台，但这种说法并未得到国药集团方面的证实。

另外，坐拥太极集团、西南药业和桐君阁三家上市药企的太极集团公司也一度被认为将实施整体上市，类似的医药集团还有天士力集团等。不过，天士力近期发布公告否认了集团在半年内整体上市的可能性。

“有上市平台的医药集团整体上市相对简单一些，不需要重新寻找壳资源，时机成熟的时候可通过吸收合并与定向增发的方式实现整体上市。”上述私募人士对医药集团整体上市的前景较为乐观。他认为，目前医药集团在整体上市方面裹足不前的最主要原因是无法平衡原有各项医药资产的利益，特别是涉及国有资产定价与转移的时候会遇到诸多困难。

进程缓慢：叫好不叫座

据市场人士分析，从近年来医药集团整体上市的情况来看，依然处于“雷声大雨点小”的阶段，未上市医药集团整体上市进程并不顺利，特别是IPO更为艰难，而至少拥有1家上市平台的医药集团则在新上市平台的选择及资产的打包方面存在诸多顾虑，以至于总体进程缓慢。

这在恒泰证券深圳营业部策略分析师黄翊看来，已完成整体上市的医药集团并未在业绩方面形成预期中的突破或许是整体上市“叫好不叫座”的另一原因。“在不考虑同业竞争的情况下，如果整体上市不能取得1+1＞2的效果，那么整体上市的意义便会大打折扣。”黄翊认为，整体上市会涉及并购方与被并购方，理论上二者应该形成协同效应，如医药工业资产可享受医药流通资源带来的渠道便利，而医药流通则要从医药工业获得梯队更为完备的医药产品。目前来看，为数不少的实现整体上市或部分资产重新上市的医药集团并未获得更大的利益。

近日工信部发布了2012年医药行业工业企业快报排名（不完全统计），分别从资产总额、营收总额和利润总额三方面对1996家药企的工业部分进行了大致排名，除哈药集团外，三组数据前十名几乎均为非整体上市药企。而华东某医药集团在前十名中的缺席还一度引发该集团原高管及众多医药研究人士的争议。

同时，上述排名数据还显示，资产分散上市的医药集团三项指标更具竞争力，表现较为明显的是国药集团和广药集团。其中，广药集团的工业营收去年位居行业首位，利润总额则跻身前十名之列；广药集团旗下的广州药业和白云山A去年均取得了不俗的业绩，净利同比增速均超过30%，高出行业平均增速约10个百分点。有人担心，广药集团整体上市后难以延续高增长态势，毕竟医药集团在整体上市前都被寄予了较高的期望。

同样，国药集团无论是资产规模还是盈利能力方面均处于行业前列，这在以医药流通见长的医药集团中并不多见。类似的医药集团还有华润医药、华方医药及通用技术等。

“医药集团整体上市前，不同的医药资产相对独立，基于绩效考核压力存在效益最大化的动能，但整体上市后若继续各自为战的话，反而会对集团形成拖累。”华东某医药上市公司董秘表示，原本隶属于集团的资产相互之间容易协调，但新进并购的医药资产则需要时间去磨合。不过从已经完成整体上市的医药集团来看，也存在诸如人事震动、效率低下等情况，而如何快速的利用单一上市平台实现集团利益最大化仍是一个长期的过程。