海南海药近期从跨国药企“罗氏制药”引进一名研发领域资深人士，专攻头孢中间体的研发

7月23日晚间，海南海药(000566.SZ)发布定增预案，拟增发5440.7万股募资5亿元。其中，17482万元用于年产200吨头孢克洛粗品生产线建设项目，6244万元投于单克隆抗体中试中心建设项目，26000万元偿还银行贷款。

7月24日开盘当日，海南海药股价几近涨停，上涨9.98%。

然而，值得注意的是，2012年年报显示，海南海药在2011年定增扩建的三个募投项目，进度均未达预期，其中两个项目中途变更。

急速扩张的背后，是海南海药负债累累的现实。

定增5亿，2.6亿还银行贷款

资料显示，此次增发的两个对象，实则为一致行动人。其中，南方同正持股83.33%股权的实际控制人刘悉承，亦持有海南海药21.68%；而汇海计划则是由海南海药及其控股子公司的高管人员及核心人员、南方同正指定的其他人员自筹资金1.1亿元，并融资2.22亿元成立，交由汇添富基金设立和管理。

此次定增完成后，海南海药实际控制人刘悉承通过南方同正持有海南海药股份将上升至22.84%，汇海资产管理计划将持股6.59%，合计持股将达29.43%。“这种融资安排不仅可以解决公司目前的资金需求问题，还能够有效的将高管与公司利益绑定，提高管理层将公司做大做强的动力。”宏源证券李坤阳告诉记者。

值得注意的是，此次定增的5亿元中有2.6亿元将用于偿还银行贷款。数据显示，截至2013年一季度，海南海药合计负债13.64亿元。2005年起，公司负债合计呈不断上升趋势，按2005年底2.12亿元的负债金额计算，7年间，海南海药负债增长率高达543%。

数据显示，2012年年末，海南海药去年扣非后归属于上市公司股东净利润仅5534.19万元，资产总额为27.62亿元，而用于支付银行贷款利息就达到4950.79万元。

对此海南海药解释称，公司近几年产能扩张，还未到收益阶段，故负债会比较重。

历史定增项目不确定性大

事实上，海南海药于2009年通过定向增发募集资77607万元，投于上海力声特人工耳蜗扩建项目、年产390吨头孢中间体建设项目和海南海药技术中心及产品研发建设项目，但目前来看，3个项目进度都远远低于当年增发方案中的预计进度。去年年报显示，3个项目进度分别为25.71%、34.65%和25.88%。

然而，除了年产390吨头孢中间体建设项目延迟的原因在公告中披露外，另外两个项目缘何延迟，在公告里并无交代。据悉，头孢项目进展缓慢的原因是由于国家“限抗令”的下发从而有所调整。

上海力声特人工耳蜗扩建项目拟投资16734万元，然而截至今年6月30日，投入金额仅仅为8655.61万元；另一项目海南海药技术中心及产品研发建设项目承诺投资10911万元，目前投入5640万元，也刚刚超过50%。距离预定可使用状态截止日仅剩不到半年时间，两个项目能否如期完成，存在很大不确定性。

记者据此连线海南海药董秘张晖，后者拒绝对项目延迟进行解释。公司证券事务负责人王小姐向记者透露：“人工耳蜗扩建项目之所以延迟除了厂区审批手续比较慢以外，在建设过程中，还曾遭遇生产线突发起火，造成不小损失，至于损失多少，不方便透露。”

而医药行业资深分析师史余森向记者表示，海南海药人工耳蜗扩建项目延期最主要的原因其实在于核心竞争力不够，耳蜗项目分为成人和婴儿两种，通过测试目前海南海药的产品水准尚未达到婴儿使用标准。

另外，对于海南海药技术中心及产品研发建设项目，史余森表示：“由于抗生素大环境的原因，临床研发比较慢，产品一直出不来。医药行业不确定因素很大，风险高，从当下境况来看，该项目一两年内恐怕都很难看到回报。”

收购抗体制药，有意进入单抗领域

尽管募投项目延迟以及财务负债严重，但这都没能阻挡海南海药扩张的野心。2013年1月，海南海药董事会同意以990万美元自有资金收购中国抗体制药有限公司25.06万股普通股和87.14万股A轮优先股。

4月15日，海南海药公告称收购完成，目前持有中国抗体制药有限公司40%股权，成为其第一大股东。

资料显示，中国抗体制药主要从事开发治疗恶性肿瘤和消耗性疾病的靶向特异性抗体药物，前期已开发了全球创新性的单克隆抗体产品，在中国取得了治疗非何杰金氏淋巴瘤、系统性红斑狼疮和类风湿性关节炎的临床研究批文。

宏源证券分析师李坤阳表示，通过此次交易，海南海药将迅速进入市场空间巨大的单抗生物医药市场。

而海南海药目前已在上海、海口建立了研发中心，未来将在北京、香港、美国组建新药研发机构，开展单克隆抗体及其它靶向性生物药物的研发，抗感染、抗肿瘤等发展潜力大的产品领域是其目标领域。

据悉，单抗是目前生物医药行业增长最快的领域之一，1997年全球抗体的市场规模仅3.1亿美元，2004年上升到105亿美元，2010年飙升至480亿美元，年均复合增长超过40%。2010年全球销售排行榜前十名中有4个是单抗类药物，销售总额达到292亿美元。一系列数字表明，单抗领域发展前景可观。

另外，医药行业资深分析师史余森还向记者透露了一则重要信息：“海南海药近期从跨国药企‘罗氏制药’引进一名研发领域的资深人士，专攻头孢中间体的研发，以应对头孢中间体项目方向的调整，可以看出，海南海药对整个单抗产业链的开发支持力度较大，未来会产生多大收益，还需拭目以待。”