核心提示： 嘉事堂药业股份有限公司创立于2003年，2010年8月于深交所上市。公司由中国青年实业发展总公司、上海张江高科技园区开发股份有限公司、新产业投资股份有限公司、中国青少年发展基金会等多家股东投资创建，专注于以医药批发、零售为主营业务模式的医药商
嘉事堂药业股份有限公司创立于2003年，2010年8月于深交所上市。公司由中国青年实业发展总公司、上海张江高科技园区开发股份有限公司、新产业投资股份有限公司、中国青少年发展基金会等多家股东投资创建，专注于以医药批发、零售为主营业务模式的医药商业经营，在北京地区取得较为明显的行业地位和竞争优势。现有员工1115人。
公司前三大股东及持股比例分别为：中国青年实业发展总公司（17.39%）、上海张江高科技园区开发股份有限公司（15.72%）、新产业投资股份有限公司（7.10%）。公司的控股股东及实际控制人为中国青年实业发展总公司，中国青年实业发展总公司受共青团中央书记处领导。
公司的发展战略为：提升现代化物流设施的服务能力，加大开设新店力度，通过生产自有品牌药品降低连锁
药店的采购成本，最终将公司发展成为以医药商业为主导，以医药批发为核心，以医药物流为依托，辅以医药工业，协调发展的综合性现代医
药企业集团。
北京区域潜在龙头
公司的竞争优势主要体现在以下3点：
第一，商业批发业务具有先发优势。公司已获得北京部分区域的社区医院基本药物的配送资格，并在积极发展第三方物流，这为其下一步的网络扩张奠定了良好基础。
2006年，在北京市各区政府的主持下药品招标中，北京医药股份有限公司、国药集团药业股份有限公司、北京丰科城医药有限公司、嘉事堂药业股份有限公司、北京市京新龙
医药销售有限公司5家取得配送商资格，经过二次竞争，嘉事堂取得了海淀区、石景山、门头沟三区的药品配送。目前，公司批发业务在北京市的医疗客户有600余家，遍布北京各个区县，其中三级医院开户率达到50%以上，基本覆盖城八区二、三级医院和部分远郊区县的中心医院。批发业务合作伙伴为国内外众多知名
制药厂和供应商，这为其进一步拓展商业配送网络打下了良好的基础。
作为传统医药商业的补充，公司还积极发展第三方物流。公司设立了嘉和嘉事有限公司，主要为公司批发和连锁业务提供物流支持。嘉和嘉事三分之一的物流配送能力服务于本公司的连锁和批发业务，其余三分之二的物流配送能力用于为一些医药生产企业、医药商业企业提供第三方医药物流配送服务。公司是目前北京仅有的4家现代医药物流企业之一，目前正在进行的医药物流中心二期工程完工后，物流仓储、配送能力将达到90亿元，将成为北京市规模最大、现代化程度最高的现代医药物流企业。
公司通过建立医药物流中心，使公司增强了与供应商和终端客户直接对话能力，减少了医药商业经营的流通环节，提升了经营效率，降低了医药商品流通成本，增强了公司竞争能力，实现了公司医药商业模式的成功转型，由传统的医药商业模式转变为以医药物流为依托的现代商业模式，有力地促进了公司业务的快速发展。
第二，零售业务在北京地区占优。公司目前是北京市直营连锁药店数量最多的医药商业企业，在北京市拥有171家直营连锁药店，直营门店数量居北京市首位，但公司的药店主要集中在北京市海淀、丰台、朝阳、石景山和房山5个区，尚未覆盖北京市全部主要城区。公司计划通过上市融资，将公司的药店先覆盖到北京全部主要城区，然后再立足北京，面向华北，发展连锁网络，扩大市场规模，发展“嘉事堂”连锁品牌。
第三，国资背景浓厚。公司控股股东的实际代表是共青团中央书记处，这为下一步扩张提供了很好的政府资源。
深厚的国资背景，有利于公司在收购兼并、行政审批等方面取得有利条件。公司的前十大股东及持股比例分别为：中国青年实业发展总公司（17.39%）、上海张江高科技园区开发股份有限公司（15.72%）、新产业投资股份有限公司（7.10%）、中国青少年发展基金会（5.89%）、北京银谷地产集团有限公司（5.89%）、北京超市发国有资产经营公司（5.32%）、中协宾馆（5.07%）、北京市朝阳区人民政府国有资产监督管理委员会（2.93%）、北京市裕丰投资经营公司（2.09%）、全国社会保障基金理事会专持三户（1.75%）。公司前十大股东中大多为国有法人股股东，在当地拥有丰富的政府资源，这为公司下一步的兼并扩张创造了良好条件。
成长力低于均值
2009年，公司实现营业收入11.34亿元，同比增长17.44%；营业利润0.56亿元，同比增长11.07%；归属母公司的净利润为0.42亿元，同比增长2.57%；基本每股收益0.35元，每股经营性现金流净额为0.42元。
从盈利能力来看，2007~2009年，公司综合毛利率分别为16.17%、14.07%和13.49%；期间费用率分别为12.93%、8.44%和8.04%；销售净利率分别为27.60%、4.31%和3.75%；扣除非经常损益后的净资产收益率分别为2.66%、7.01%和7.41%。公司毛利率呈现不断下降的趋势，主要原因是公司批发业务增长迅速，但这块业务的毛利率较低，摊薄了公司的主营业务毛利率。期间费用率不断下降，表明公司的费用控制能力正在不断加强。
从成长能力来看，2008、2009年，公司营业收入同比增长率分别为45.61%和17.44%；营业利润同比增长率分别为-76.10%和11.07%；扣除非经常损益后归属母公司股东的净利润同比增长率分别为142.59%和5.44%，表明公司增速明显放缓，且低于行业平均水平。
从营运能力来看，2007~2009年，公司的应收账款周转率分别为5.87、7.84和7.27次；存货周转率分别为5.72、8.44和9.27次；总资产周转率分别为0.77、1.21和1.37次，表明公司的营运能力正在增强。
三个主要风险
公司未来可能存的风险，笔者以为，主要有以下3点：
第一，规模较小。北京地区的商业企业，大体可以分为3个集团：北京医药股份有限公司、国药集团药业股份有限公司为第一集团，这两家公司在北京地区的年销售规模均超过30亿元；以科园信海、普仁鸿、嘉事堂药业等8家企业销售规模在10亿以上，为第二集团；其他医药商业企业属于第三集团。嘉事堂药业处于第二集团的位置，在客户网络资源、融资能力、现代物流配送能力方面具有局部优势，但并不明显。在短期内在局部区域公司可能无法超越北药和国药，但同时要面临众多与之相当的中型医药商业的竞争，加快成长速度是公司的唯一选择。
Tags：嘉事堂 发展战略 医药商业
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