在金融危机导致全球经济不稳定以及长期得不到市场认可的压力下，海外上市的药企正在面临回归国内本土市场还是坚守海外的两难选择，一部分已经成功回国并再次进入资本市场；但另一部分，如诺康生物，则在坚守。

　　坚守的理由，是其海外战略规划正在稳步推进，同时也看好企业自身资源以及网络平台对投资者与合作者有足够的吸引力。相比回归，坚守更需信心和勇气。　　

　　坚守还是回归 

　　海外上市必须要面临的一个问题就是企业市场估值偏低，投资者并不完全看好。尤其近两年全球经济不景气，导致资本市场不稳定的背景下，不少企业包括同仁堂、四环医药等已经从海外资本市场私有化退出，另外谋求在内地或香港再上市。

　　诺康医药投资人关系总监段石峥认为，海外投资者对中国医药企业的戒备心理，主要是源于认为中国医药市场政策、制度和市场操作还不够完善或不够成熟所带来的放大效应，这包括对中国医药市场的监管、审批、招投标市场准入、价值链分配等方面的不理解或不认同。

　　另外，中国新药的可预见性相对较差，产品生产出来后还不一定能够实现其市场价值，或者实现价值的时间因为政策的因素而推迟，这可能给企业直接带来巨大损失。而且，海外上市的成本维护费用非常昂贵，在资本市场无法得到认可的环境下，企业考虑从海外退市，转战A股或港股市场也理所当然。

　　然而，回归本土资本市场也并非一帆风顺，因为国内资本市场同样低迷，即使选择在海外退市并成功再次登陆本土资本市场，想要再获得高估值的技术性难度也非常大。另外，本土市场更看重规模等因素，往往轻视了中小企业的成长潜力，并非所有企业都能受到本土投资者的青睐。

　　“这说明再在国内资本市场上市同样存在很大的成本风险和后续再上市融资的不确定性，但有些企业愿意这么选择。而诺康尽管也长期处于低估值，但是我们目前更多考虑的是其他的方向。”段石峥如是强调。

　　段石峥指出，美国资本市场对中国药企的认识还需要一个较长的认识过程，包括业务发展、市场的了解、管理层的认知等；但是，诺康愿意耐心地和国外资本市场打交道。“因为我们觉得美国市场更加规范，投资者也非常明智，会给公司带来一些行业的资源，这些在国内市场不是特别容易做得到。”

　　而据笔者了解，出于对美国资本市场以及诺康医药的发展潜力的信心， 2011年3月，诺康生物发起了涉及至多500万美元的股票回购并在按步骤实施，以期在增加股东价值的同时稳定和提升股票价值。　　

　　“低”出来的机会

　　然而有意思的是，长期处于低估值以及一批海外上市者的回归，不但没有动摇诺康在美资本市场坚守的决心，甚至被认为是另一次机遇。

　　毫无疑问，未来中国医药市场的价值已经被充分认可，尤其近1年来，越来越多的跨国公司加速了在中国市场的渗透力度，正在极力加强与本土企业在研发、生产以及销售等领域的资本合作或协议合作。

　　对外资企业来说，这一方面可以使得产品在中国市场快速打开局面，另一方面也节省了成本和避免了一定的风险。而这也是诺康公司认为目前是一种机遇的依据。

　　“进入并深度渗透中国医药市场是所有海外企业的愿望，大型跨国公司已经在行动，但是海外部分中小型或者尚未进入中国的企业，由于对中国政策经济环境的陌生，以及经营成本的高企，使其进入中国市场时遇到了门槛。”段石峥说，这些企业更需要一个当地的好的合作伙伴，以业务产品合作、股权参与或者业务合并等形式进行合作；而拥有成功的产品推广案例和经验，在国内市场形成坚实的网络资源，并且在海外上市，从法律合规性到财务管理、业务运营等符合美国资本市场要求的企业，是这些跨国企业最愿意携手的合作伙伴。

　　“一方面，我们按照规划的两个专科领域快速发展业务和海外合作；另一方面，我们也在考虑股权合作，甚至可以出让控制权。我们的目的就是为了企业有更好的发展，同时实现股东利益最大化。”段石峥透露说。