A股指数未有大的下跌，片仔癀（600436）却出奇地跌破百元的走势让投资者再次高度关注。

据片仔癀近期走势显示，自10月25日起，片仔癀股价开始大幅下跌，当日跌幅高达4.81%，换手率0.63%.仅过1天，片仔癀跌破百元大关，截至11月7日，片仔癀低至97.27元，短短10个交易日，片仔癀市值瞬间蒸发24亿。

拥有自主涨价权的片仔癀是一直被业内人士看好的蓝筹股，自上市以来股价不断上扬，但到底是什么原因让这只医药行业的白马股大跌？

股价坐上下滑车

一直增长平稳的片仔癀，近期的股价走势却坐上了过山车。

然而对于片仔癀股价如此大幅的下跌，片仔癀证券处相关人士却不感到意外。

11月7日，片仔癀证券处相关人士告诉《华夏时报》记者，公司近期并没有大事发生，并认为公司股价近期下跌是二级市场的因素，这种现象很正常。

其实，自上市以来，片仔癀股价一直都是以稳健著称，业绩一直保持稳定增长，股价也稳定上扬。2012年末，公司股价跃上百元大关，2013年6月18日，公司股价创出历史新高，每股股价跃至144.74元。

北大纵横高级医药合伙人史立臣告诉《华夏时报》记者，此前片仔癀之所以受到国内投资者的追捧，主要是基于公司产品强烈的涨价预期。

据了解，该公司主打产品片仔癀主要由麝香、三七、蛇胆和牛黄等名贵中药材制成，由于政府对中医药产业的扶持，片仔癀拥有了自主涨价的权利。

相关数据显示，2003年上市之初，片仔癀单粒平均售价约为102.76元，此后多次调价，2005年后，公司发布了十多次调价公告。目前片仔癀单粒内销出厂价已经超过300元，外销出厂价已经超过40美元。

对于此次片仔癀股价急速下跌，有业内分析人士认为是第三季度业绩并没有达到此前预期，导致机构和散户大规模出逃。

从片仔癀近期发布的第三季度业绩看，公司前三季度实现主营收入10.75亿元，比上年同期增长19.65%；实现净利润3.55亿元（基本每股收益2.27元），比上年同期增长26.53%.

但从今年单季数据看，其实并不理想。相关财报显示，今年前三季度单季净利润分别为1.07亿元、1.18亿元和1.30亿元，环比增长率分别为57.35%、10.28%和10.16%，增速呈逐季下滑趋势。

对此，多位业内人士对记者分析说，片仔癀的多次提价已经触及到了核心产品价格的天花板，已经进入了涨无可涨的滞涨期，最终导致机构和投资者大批逃离。

截至11月7日收盘，片仔癀走势仍在下滑，当日最低价格96.01元/股，换手率高达76%，跌幅1.83%.

涨价遇到天花板？

“虽然片仔癀价格提高了，但由于主要供应量和产能受限，公司业绩只能靠提价和扩大其他药品产能来增长，这无疑是给投资者画饼充饥。”在采访过程中，一位不愿具名的业内人士对记者直言。

相关财报显示，今年6月公布的配股说明书中指出，公司原有生产基地将逐步停产，本次募投项目的片仔癀产能与原片仔癀产能相当，片仔癀以外的药品产能扩大，未来盈利增长主要来源于片仔癀产品提价和其他药品产能扩大。

据记者了解，由于公司主打产品片仔癀所需药材麝香、三七、蛇胆和牛黄等均为贵重药材，因麝香、牛黄需要政府相关部门批文，二者均为国家保护资源，中药原料价格近年来上涨明显，天然麝香更是受到国家严格配额限制，这对于其产能的增长制约非常明显。

事实上，片仔癀也正是因为这种产品的稀缺性及对产业实现了垄断性的特点，控制定价以影响利润，驱动业绩，保持了近年来业绩的稳定增长。

据记者统计，近些年片仔癀已9次提高产品价格，2005年到2010年出厂价提价6次，2011年至今提价3次，从不到150元/粒提至320元/粒。值得一提的是，2012年第三季度就出现了两次提价。

相关数据显示，2010年、2012年和2013年营业收入分别同比增长24.84%、17.78%和14.64%；净利润分别同比增长49.72%、31.29%和36.75%.

其实，记者在近几年的提价公告中发现，片仔癀的提价能力一直在下滑。

今年9月18日，片仔癀又宣布，公司决定从2014年1月1日起调高片仔癀出口价格，每粒平均上调3美元至45美元，提价幅度为7%，很显然，片仔癀此次的调价幅度远低于此前幅度。

虽然片仔癀此前已表示，公司已投入大量资金创建四川和陕西麝业有限公司，但却收效甚微。

一位接近片仔癀的业内人士对记者表示，片仔癀的产品销量目前呈现一家独大的现状，除了主打产品片仔癀业绩比较好之外，其他产品要想提高销量，仍还需在终端上下工夫。

“提高副产品的销量并不是一朝一夕的事情，而是一个长期的工程，如果等到销量上去再去提高产能，短时间是不能完成的。”上述人士对记者分析说。

对此，多位业内人士对记者分析称，如果企业不能迅速提高副产品产能，仅靠提价来保证公司业绩，其实是一种画饼充饥的做法。

有不愿具名的市场人士表示，从短期来看，产品提价是相当有益的，但是对于长期而言却不一定，当涨价遇到天花板时，若产能扩张跟不上，那公司业绩或许就不能持续增长，或许是下跌的开始。