“驴皮紧缺一方面影响东阿阿胶的产能，另一方面导致驴皮价格大增，使其成本大大增加。”

4月以来，东阿阿胶（000423.SZ）股价犹如过山车，目前跌去23.28%.

东阿阿胶今年一季度净利润依然保持15%的增长，但并不如预期。原料驴皮的价格增长，使其成本大增。东阿阿胶希望借频繁提价弥补利润，但市场并非很理想，同时不可避免遭遇天花板。

东阿阿胶董秘办人士向理财周报记者介绍，因为阿胶资源受限，未来将主打桃花姬等衍生品，阿胶未来或更多作为其原料出现。

三年提价近3倍，桃花姬将成主打

东阿阿胶胶块又涨价了。

4月25日下午，记者来到位于北京牡丹园的同仁堂药店，产品签上显示，500克铁盒包装的东阿阿胶块价格已涨至875元。而250克铁皮包装的胶块价格也在440元以上。现场一名女销售人员向记者介绍，东阿阿胶胶块今年涨过一次价，“幅度为10%”。

同一天，北京王府井医药公司和北京国际机场的同仁堂药店货架信息显示，500克铁盒装东阿阿胶块价格均为875元。据悉，提价前为825元。

这已经是东阿阿胶近4个月内第二次提价。东阿阿胶董秘办一名女士向记者证实，今年1月，东阿阿胶决定将胶类产品出厂价格提升6%.据悉，目前胶块出厂价为555元/斤。而在此前一个月，东阿阿胶已将阿胶浆出厂价提升10%，从27.5元/盒调至30.42元/盒。

在国内其他地方药店，东阿阿胶胶类产品今年也多出现类似涨价现象。据了解，东阿阿胶公司内部要求此次终端价格调整在今年4月份彻底到位。

与此同时，东阿阿胶去年第四季度的一系列代客熬胶等促销活动已经在东阿阿胶店面或柜台消失。

在过去几年，东阿阿胶屡屡提升产品价格来保障利润。自2010年以来，东阿阿胶已先后提价8次。2010年全年提价幅度超过50%，而在2011年又一次性提价60%.

“2009年8月，胶块的价格每斤已近170块钱。”一名投资东阿阿胶的私募人士回忆道。在2010年提价前，东阿阿胶胶块出厂价为196.5元左右，而目前出厂价已涨了近3倍。

这名私募人士分析，涨价会让东阿阿胶更趋于高端化，但也会越来越小众，其未来发展战略“还是靠阿胶浆、衍生品”。

“依靠单纯的提价，利润肯定会有天花板。”上述董秘办人士向记者表示，东阿阿胶将转入保健领域，做阿胶衍生品，主打产品正是目前的保健品“桃花姬”。“未来保健品要按10个亿的体量来做”。而阿胶产品未来则主要作为衍生品。

渠道库存积压

记者在各大药店调查发现，目前出现在销售柜台上的东阿阿胶产品，主要是2012年10前生产的， 2013年新品显见。如前述北京牡丹园同仁堂药店的东阿阿胶产品生产日期均为2012年7月20日产。

财报数据显示，东阿阿胶继去年存货激增8900万之后，今年一季度增加3100万。

哈尔滨宝康商贸公司原本为东阿阿胶的代理商，但在处理完最后一批库存后，目前已不再销售东阿阿胶产品。“不好卖。”宝康一名内部人士透露，东阿阿胶屡屡提价，加之市面上假阿胶产品过多，让他觉得顾客少了，“风险太大”。

而类似的现象并不少见。东阿阿胶一名西安的经销商此前每到旺季都会囤积一批胶块，但如今已不敢再如此。他认为今年以来阿胶销售并不是很顺畅。

近期，有消息称，东阿阿胶正施行“控货”政策，源于消费终端存货积压。

对此，上述东阿阿胶董秘办人士表示，之所以减少一些发货量，主要是因为最近一次提价后，部分区域经销商在“老价格的库存消化之前进货的积极性不高”。

“我们复方阿胶浆现在出厂价格提到30.42元/盒，但部分区域还按老价格销售，比如上海零售价才31.7元/盒，盈利空间很小。”上述西安经销商人士认为，因此只有在之前老价格购进的库存消化完之后才会考虑进货。

上述私募人士认为，公司减少发货，并非其有意囤货，而是在出货渠道不通畅的情况下，减少供应，以清理渠道库存，避免渠道继续积压库存。“否则经销商之间就会产生恶意竞争，最终损害他们和企业的利益。”

对此，东阿阿胶董秘办人士表示，现在公司的重心从原来重视发货调整至关注终端销售，考核业务人员的依据也从发货回款改为销售。

原料驴皮紧缺将加剧

阿胶主要原料驴皮价格的持续上升，是目前困扰东阿阿胶的一大问题。

深圳一名私募老总向记者介绍，2009年，驴皮价格每公斤尚为30元-40元，但本月已经超过了150元/公斤。申万数据显示，目前国内驴皮成本价已至160元/公斤。

上述深圳私募老总认为，驴皮资源紧张是必然，其价格还将持续上升。近年来，不少医药企业先后杀入阿胶领域。除原有的竞争对手山东福胶，还包括后来者同仁堂（600085.SH）、康恩贝（600572.SH）、太极集团（600129.SH）和佛慈制药（002644.SZ）等。

竞争的加剧，将增加原料驴皮需求，使其陷入紧缺，。“驴皮需求在上升，其产量却变化不大。”上述深圳私募老总介绍，驴皮占整驴总体经济价值的比例较低，不到20%，其主要价值体现在驴肉上，在目前国内驴肉消费需求并没有明显变化的情况之下，驴的养殖量并不会增加。

而由于劳动力价值的下降，国内毛驴的存栏量逐年下降。据统计，1997年-2008年，国内毛驴存栏量从952.8万头降至673.1万头。

“驴皮紧缺一方面影响东阿阿胶的产能，另一方面导致驴皮价格大增，使其成本大增。”一名医药行业分析师介绍。而有券商测算成本的增加将影响其利润达3亿元。今年一季报显示，东阿阿胶预付款大增178.77%至2.39亿元，主要为购买驴皮等原料所致。

目前，东阿阿胶驴皮来源现在主要是驴皮供应商。“自有养殖基地供应比例不高，进口的也不多。”东阿阿胶内部人士介绍。其目前是国内唯一有进口驴皮资质的公司，不过由于皮类进口检验检疫手续办理繁杂等影响，进口量较少。

据上述东阿阿胶人士介绍，东阿阿胶目前已布局20个毛驴养殖基地，希望借此“把对驴皮资源的掌控，从商贩手中，逐渐把阵地转移到源头”。

随着成本大增，东阿阿胶为了保障利润，更多通过不断提价来弥补。“驴皮价格涨了很多，东阿阿胶产品价格增幅更大。”上述深圳私募人士认为提价在一定程度弥补了其利润。